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A股通:貝通信 壞賬風險大


貝通信業務以為電信運營商提供通信網絡建設服務為主。

人民幣週三(7日)反彈後一度跌逾300點續創十一年低,其後回穩。上證全日跌8點,以低位收報2,768點;深成跌44點,以低位收報8,814點;滬深300指數跌14點,以低位收報3,621點;創業板指數跌7點,以低位收報1,500點。上證、深成半日成交額分別為1,765億元人民幣及1,999億元人民幣(下同)。

貝通信(603220.SH)日前披露2019年半年報,營收6.37億元,歸母淨利潤約0.42億元,營收及歸母淨利潤同比增速分別為22.93%及20.54%。營收與利潤雙增長,但經營性淨現金流持續為負的情況也值得關注。財報顯示,2019年上半年,公司經營性現金淨流出約2.50億,淨流出規模同比增加139.37%。

公司業務以為電信運營商提供通信網絡建設服務為主,所承接的專案主要通過參與公開招投標方式取得。不過,毛利率出現小幅下滑。2019年上半年,毛利率為20.22%,比上年同期減少1.37個百分點。對此,公司在報告中給出的解釋為「行業內市場競爭激烈,受項目中標價格下降及人力成本上升影響,項目毛利率下滑」。

通信技術服務行業地域特性明顯,市場參與者眾多,整體市場集中度較低。隨市場化程度逐年提高,有實力的通信技術服務提供商的競爭力加強,突破現有的地域利益格局,通信技術服務市場的整體集中度將因此逐步提高。在這一過程中,未來面臨市場競爭加劇的局面。

若公司不能在服務品質、技術創新、技術研發、客戶維護等方面進一步增強實力,保持競爭優勢,則可能出現客戶流失、公司市場分額下降的風險。

應收款攀升

另一方面,在帳面利潤增加的同時,公司經營性現金的淨流出規模進一步擴大,現金流與利潤背離程度增加。上半年,公司經營性現金淨流出2.50億,淨流出規模同比擴大139.37%,經營性淨現金流與同期淨利潤的差異增加至2.92億元。

截止6月30日,應收賬款15.61億元,比期初增加約0.96億元。而應收賬款在資產中的佔比較高也值得留意,佔同期期末資產總額的比例達到53.01%。若未來應收賬款不能及時收回,壞賬風險較大。另外,期末應付賬款約10.68億元,相比於期初減少1.14億元,這也在一定程度上吞噬公司經營性淨現金流。

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