市場上判斷一隻股份是否具投資價值，主流意見是觀察業績表現，但於疫情在環境肆虐超過兩年，無數行業經營情況充滿挑戰之際，值得反思投資價值的考量，於業績表現以外，是否還有甚麼因素可以留意。筆者認為可從上市公司本身的價值作為分析起步點，迪臣發展國際 (0262) 是其中一隻實際價值顯然被市場嚴重低估的股份。參考於去年12月6日收市後發佈的2021/21財政年度之中期報告顯示，截至2021年9月底集團資產淨值約16.08億港元，相對當月底的已發行股數約9.78億股，計出每股淨值為1.6439元，較今年2月21日 (周一) 收報0.122元，市賬率為0.07倍，遠低於1.00倍就基本面而言反映現價偏低。
疫下收入仍增逾一成四
即或計及去年12月底完成供股集資，每股淨值降至1.1279元，仍較0.122元產生市賬率為0.11倍，同樣得出遠低於1.00倍的結果。事實上，集團之業務範圍是1) 物業發展及投資；及2) 買賣醫療設備及家居保安及自動化產品。醫療設備銷售雖見增加；但未能全然抵銷酒店業務受創的影響，因此在2021/22財年之上半年收入仍見增長逾一成四，至大約5,340萬元實屬難得。集團期內仍錄得虧損可以理解，不過僅約835萬元，較上個財年同期約939萬元亦見改善。不妨留意在疫情前的2019/20財年同期收入高逾2.24億元，而上述約5,340萬元則是低逾七成六，意味著當經濟回暖，收入自然顯著提升，轉虧為盈只是時間問題。
審慎理財關注風險管理
筆者亦留意從上述供股後的股權分佈，反映管理層對集團發展前景有信心，最大三名股東合共佔權高達62.34%，已按比例供股，代表今次集資逾六成資金又三大股東承擔。接近八成資金用來改善集團財務構結，為日後經濟回暖時有更大的融資彈性鋪路，可見集團具備審慎理財和關注風險管理的特質。更可留意上述佔權62.34%，其中44.58%為主席、董事總經理兼執行董事謝文盛的佔權，按比例供股以行動證明對集團業務發展具承擔。至於餘下的17.76%股權由Granda Overseas Holding Co. Ltd. 持有，透過披露權益分析成本價不少於0.340元，較周一收報0.122元高近1.80倍，為實際價值被市場嚴重低估的另一參考。
多元業務發展部署憧憬
另從2021/21中期報告的「前景」環節，令市場對集團業務發展充滿期待，集團在河南省開封市龍亭區開發的住宅及商業綜合項目「開封世紀豪苑」，銷售合約總額高達7.67億元人民幣，於2021年5月已開始進行預售，將於2022年3月31日止年度開始確認有關銷售。集團亦有上海物業投資，就是位於徐匯外灘西區的星程天然居南站酒店項目，出售其中30%股權的交易於2022年1月完成，意味著相關出售產生的溢利也會反映到本財年的財務報表之上。至於買賣醫療設備及家居保安及自動化產品，集團是香港空氣質素專家及專業醫療人員共同研發的Perfect Particulates Purification (PPP) 醫療級空氣淨化機的香港獨家代理商，現時已有多個政府部門採用PPP空氣淨化機，疫情持續可望繼續為集團帶來不俗的收入。
配合上述估值偏低、財務狀況正在改善，以及令人期待的多元業務發展部署，集團的股份表現值得憧憬，具備中長線資本增值能力。(筆者並沒有持有該股份)
撰文:鄭明輝 獨立股評人
