周一 (3月7日) 市傳歐美或將聯手禁運俄羅斯原油，香港時間上午7:00國際油價開市不久，紐約期油和倫敦期油已分別高見130.50和130.89美元，較上周五 (3月4日) 收報115.00和118.11美元上升13.48%和10.82%。港股跟隨外圍下跌，亞洲主要股市之一的日經平均指數，較港股早1.5小時開市，當時見跌3.36%，跌逾870點，恆指跟隨低開近600點，報21,308點，開市不足半小時更一度低見20,826點，跌幅擴大至近1,080點，創2016年8月以來新低。截至3月7日上午收報21,159點，已處於2020年3月低位21,139點相若水平。
匯控友邦半日齊跌約半成
半日於66隻恆指成份股之中，57隻見跌，佔比超過86%，表現最差的四隻股份均跌逾7%，海底撈 (6862) 已是較低市值的股份，接近900億港元，其他三股市值均餘1,400億港元，可見大股捱沽也難幸免。不但科技股，就連早前表現較佳的金融股也現沽壓。恆指五大權重股的匯豐控股 (0005) 和友邦保險 (1299) 上午分別下跌5.94%和4.97%，前者除了半日跌幅較大，亦見由今年高位59.60元計起，至3月7日上午收報48.10元，僅於三週累跌近兩成，令不少投資者在考慮現於48.00元水平是否值得撈貨。
市盈率市賬率計現價定位
先從基本面看48.00元水平的股價定位，按2021全年的每股盈利和每股資產淨值折合為4.8348和74.9316港元計算，市盈率和市賬率為9.93和0.64倍，而過去兩年 (2020和2021年) 之每年最低比率的平均值為13.30和0.44倍，反映48.00元水平就市盈率而言，股價定位處於吸引水平；市賬率則預示股價仍有下行空間。按市盈率和市賬率分析，每股合理值為64.00和33.00元，平均值為48.50元，可見48.00元水平僅處於合理水平，卻非股價吸引的進場水平。若再看股息率分析，48.00元水平為4.06%，至於上述兩年的每年最高股息率平均值為4.66%，計出合理值為42.00元，故此綜合三者分析，平均合理值降至46.30元，進一步確認現價還未是進場時機。
探討現時匯控股價跌原因
再從技術面看，本文開首已表示恆指半日收市位，回到2020年3月低位水平，匯控仍在2022年1月水平，若是回到2020年3月位置，是介乎42.00至53.10元，中位數為47.55元，略低於48.00元水平，同樣得出現價還未是進場時機的結論。另應留意倘若恆指再跌，大權重股之一的匯控難以獨善其身，加上現時是西方國家對俄羅斯實施金融制裁，令環球國際銀行股受壓，所以早前對美國進入加息週期憧憬銀行股會受惠，如今市場也預期加息伐步不如之前考量般急速，令相關股份在2月中之前已開始回落，只是近期俄烏局勢緊張，所以資金進一步從銀行股流出，反映匯控股價短期前景未許樂觀。
參考2020年3月匯控低見42.00元，可見就算較進取的投資者，也不宜高於46.00元進場。至於謹慎者，需待確認恆指於未來兩個交易日恆指仍能守穩21,000點收市，再考慮進場為佳。若就股價而言，42.00至44.00元之間進場才可望較具防守性。雖於3月9日或之前進場可於4月28日獲發股息，但以折合約1.40港元來看，反倒等除淨後未見股價進一步偏弱，才部署入市較穩當。(筆者現時並未持有上述股份。)
撰文:聶振邦(聶Sir)
