建滔積層板(1888)最新公布截至2021年12月份止之全年業績。營業額按年上升66.5%至288.0億港元；基本純利按年增加144.3%至67.8億港元，為早前盈喜預期的中上限。公司宣派末期股息120港仙，連同中期股息，全年派息每股150港仙，按年減少四成，因2020年度公司宣派中期及末期特別股息。
盈利大幅增長，主要是環球經濟開始復甦以及新冠肺炎疫情催生對下游電子消費品的需求，包括新能源汽車在全球熱賣；社交距離措施致家電產品趨向多樣和高端化；遙距辦工、在線教育等應用提升對電腦和伺服器需求，上述素推動覆銅面板出現價量齊升，來自銷售覆銅面板的收入按年上升76.8%至230.4億港元。
另一方面，上游物料供應緊張，帶動價格水漲船高。公司擁有完善的上游物料產業鏈布局，包括銅箔、玻璃絲、玻璃布和環氧樹脂，自給自足之餘，可以將上游物料出售獲利。公司銷售上游物料收入按年上升57.2%至38.6億港元。整體毛利率按年上升6.8個百分點至34.0%。
展望今年，在後疫情時代，企業數字化提速、汽車新能源化及智能化以及家電升級換代，將為公司核心產品—覆銅面板帶來增長機遇，配合公司對加強研發，對薄板、高頻高速及無鹵素覆銅面板等產品進行升級，有利提高產品單價。另一方面，公司積極擴大覆銅面板及上游物料之產能，今年內每月120萬張環氧玻璃纖維覆銅面板產能、同時增加銅箔、玻璃絲、玻璃布的產能布局，進一步深化其垂直整合產業鏈之競爭優勢。
綜合而言，建滔積層板全年業績表現亮麗，加上公司積極擴展覆銅面板和上游物料之產能，為未來收入及盈利增長提供動力。公司現價為2022年預測市盈率6.3倍，股息率7.4厘，估值吸引，建議投資者可於12至13元之間收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊
