小鵬汽車(9868)上周公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升187.4%至57.2億人民幣，按季上升52.1%；經調整虧損為14.9億人民幣，較2020年同期及今年第二季度有所擴大。季度毛利率為14.4%，創紀錄以來新高，按年及按季分別上升4.6及11.9個百分點，主要是產品銷售結構改善及規模效應顯現。
與此同時，因研發人員數量增加和對新車型之投放，研發開支分別按年及按季上升99.0%及46.4%至12.6億人民幣；銷售、一般及行政開支則同比及環比增加27.8%及49.3%，歸因於加強汽車銷售和擴大銷售網絡。上述因素抵銷毛利率變動的正面影響，致虧損擴大。
根據公司月初公布的交付數據，10月份智能車交付數量為10,138輛，同比增加233%，其中P7交付數為6,044輛。年初至今，公司累計交付智能車66,542輛，同比飆升289%。值得一提，公司於9月份推出的智能轎車P5，10月份交付數量為437輛。
小鵬汽車就第四季度汽車交付量及收入作出預測，預期交付量介乎34,500至36,500萬輛，同比增長166.1%至181.5%；總收入則介乎71至75億人民幣，按年增長149.0%至163.0%。按此推算，11、12月份的月度交付量起碼達到12,000輛以上。另外，剛推出的新車型P5銷售會繼續爬坡，目前交付訂單已經排至明年春節，意味新車型銷售表現不俗，明年公司會推出第四款新車型G9，進一步豐富產品組合。
綜合而言，小鵬汽車第三季業績持續擴大，但公司新車型銷售爬坡及陸續有新車款推出，將為收入增長提供動力。另一方面，公司續投放資源於生產及銷售環節，包括肇慶工廠二期及廣州工廠2022年投產，年產能將提升至30萬輛，門店數目亦不斷增加，有利公司中長線發展。策略上，考慮到近期市況相對波動，建議待股價調整至20天線附近吸納。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理
