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黎家聰:醫藥板塊勝大市 可吼康諾亞(2162)


上周恒指跌破15000點關口,市場一片腥風血雨,慘不忍睹。更可悲的是,從圖表上看,仍不見明顯的見底訊號,只怕低處未算低。可憐一群臨近退休的人士,強積金戶口難免受到影響,只能說市場無情。


強積金戶口或者較難自行調整投資組合,但強積金以外的投資則是任你自由配置,如果仍是損失慘重的話,應多作反思,是否因不斷撈底所致?

其實就算市況差,只要冷靜應對,不亂出手,僅是保留現金已跑贏大市。如果要玩,亦應盡量順勢而為,即使不沽空,亦可盡量選擇有明顯升勢的板塊,並嚴守止蝕,這樣還是有利可圖。

三周前筆者所寫的康方生物 (9926)就是好例子,即使恒指大跌,康方仍能逆風而行,炒個短線毫無問題。不少醫療股都同樣強勁,同為「康」字頭的康諾亞 (2162)上周二便有一個明顯的突破,最高升至50.7元,現稍作回調。

康諾亞成立於2016 年,時間雖短,但公司高管團隊成員平均擁有逾20年醫藥行業研發經驗,並具備成功領導創新藥開發上市的經驗,不能小覷。

公司目前已有9款藥物處於臨牀研發階段,圍繞腫瘤和自免領域佈局。其中進度最快的管線為核心產品CM310,可以用於治療特應性皮炎、哮喘等多種自免疾病,有望於2024 年上市,料可成為首款國產IL-4Rα 單抗。

CM310既然是核心產品,自然有其厲害之處。其對標產品,目前全球唯一一款上市的IL-4Rα單抗度普利尤單抗已突破60億美元銷售大關,銷售十分強勁,反映IL-4Rα單抗確實有價有市。數據顯示,未來在適應症擴展及IL-4Rα靶向藥物滲透率增加下,到2024年及2030年,預計全球市場將分別達122億美元及287億美元,而國內市場則預計分別可達到6.07億美元及40.83億美元,潛力相當巨大。

而根據臨床數據顯示,CM310並不遜於甚至好過度普利尤單抗。作為國內首款同類型產品,先發優勢明顯,相信可在國內透過採取更具競爭力的銷售策略,搶佔更多市場份額。

值得一提的是,去年3月,康諾亞與石藥集團 (1093)訂立了獨佔許可協議。根據協議,石藥將獲得康諾亞生物授出CM310的獨家許可,以於中國地區進行該產品及其適應症的開發與商業化,並成為上市許可持有人。這個協議的好處是,康諾亞能借助石藥的龐大銷售網絡和資源,以充份發揮產品的潛力。未來康諾亞將根據CM310於中國地區達成的銷售額獲得銷售里程碑付款和銷售提成。換言之,這保障了康諾亞的收入,但是卻因中國區權益被石藥集團買走,而未能取得自有商業化才可得到的最大化收益。

儘管CM310中國區權益不是自有商業化,但銷售理想的話還可期待一下銷售提成。此外,對CM310康諾亞仍保留了中國區之外的所有產品權利,也即是說可向國際商業化,與度普利尤單抗競爭。考慮到自免藥物在海外有更強的治療意識和更好的定價環境,即使面對競爭CM310仍是有着龐大的全球商業化潛力。

除了CM310以外,康諾亞的CM326 (TSLP抗體)、CMG901(Claudin 18.2-ADC)兩大關鍵產品臨牀亦持續推進。CMG901最近更被納入突破性治療品種,成為全球首款在美國和中國均獲批臨牀並獲得FDA快速通道資格的Claudin18.2靶點在研藥物。可見康諾亞產品實力強力,前景光明。

總括而言,康諾亞產品優秀,市場潛力大,在醫藥股板塊活躍下,跟隨板塊上漲十分合理。然而,大市兇險,仍需慎防醫藥板塊突然退潮。因此目前來說康諾亞仍是以中短期部署為佳。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份
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