real sex porn dirtyindianporn.mobi school girl sexy picture 5 min sex video pornindianvideos.pro full xvideos exbii sex allnewindianporn.pro baloch girls sex bangalore freesexyindians.pro indiansixy video border bhojpuri film letmejerk.fun idian porn
kamapisachi sex com indianpornbase.pro negro sex video download telugu x kathalu turkishxxx.online tamilnadu school uniform indian big women sex turkishsex.online moviewood.me desi fudi com turkishpornvideos.pro swamiji fucking xxx sex bp animalwomanxxx olx kanpur turkishxxx.mobi night suit for women
bangali sex vedio turkishporn.pro indian vidio sex sri reddy porn videos turkishpornography.pro lucky villager xxxvwww turkishporno.mobi desimmsclips porn sleeping aunt turkishsex.pro red wap sex kamlesh saini mms turkishhdporn.pro ghrelu sex
投資策略
股市

黎家聰:華晨中國(1114)暴跌後反彈 估值仍然低估


早前,與寶馬(BMW)合資於內地生產國產車的華晨中國 (1114)股價暴跌,市場嘩然。該股由去年4月1日因帳目問題而停牌,事隔剛好一年半,股價在今年10月5日復牌當日一度跌近七成。不過,由上星期一起,華晨中國觸底反彈,整個星期升近50%,接飛刀者大勝,相信其中不少是受到其股價低殘吸引而購入。現價離復牌前價格仍有一大段距離,本文會探討一下,華晨中國反彈原因,以及是否仍可追入。

首先,先說說其停牌原因。話說華晨中國此前的停牌原因為未授權擔保等違規操作。華晨委任的第三方諮詢機構的調查報告顯示,從2019年起,華晨集團高層繞過上市董事會,指示華晨中國6家子公司進行未授權擔保和存款質押擔保,導致華晨中國與華晨集團及外部企業有高達526億元的未準確入賬財務往來,華晨中國預計總受損金額為82.5億元。華晨管理層違法佔用上市公司資金,胡作非為,不論是公司治理還是誠信都是不可接受的。

先不說復牌後,誠信破產了的華晨集團能否重拾投資者信心,母公司另一個問題亦嚴重拖累了華晨中國。華晨集團2020年11月宣佈破產重組,然而事隔兩年,重整仍未完成,這樣自然對子公司華晨中國的股價造成不利。

而按照港交所規定,港交所有權對連續停牌18個月的任何證券進行摘牌。因此,華晨中國某程度上是被逼要復牌的。在陰霾依然籠罩的狀況下復牌,大跌才是最合理的事。

但是,這不代表華晨中國沒有價值,事實上,只說價值的話,華晨中國的價值還頗明顯的。公司在本年2月出售25%了華晨寶馬股權 (還剩下另外25%股權),收取總代價279.4億元,使現金水平大幅上升。按最新中期報告顯示,其現金及受限制存款高達214.4億。扣除所有負債,高達173.1億。而其他有毒資產如華晨雷諾已經進入破產重整程序中,不再納入合併報表。因此華晨中國價值的最簡單計算方法可以是剩餘的25%華晨寶馬股權加上173.1億的無限制現金。

也就是說公司只是173.1億的現金已經比現時153億的市值高出20億,還沒計剩餘的25%華晨寶馬股權。因此,這其實是名副其實的價值股,上星期反彈50%也是合情合理。

所以現在如果只看估值炒股的話,其實仍有明顯的水位。華晨寶馬今年上半年,共計交付37.87萬輛BMW和MINI品牌汽車,其中純電動車型銷量同比增長74.6%,為公司共貢獻純利23.80億元。而且,瀋陽生產基地已經成為寶馬集團全球最大生產基地。作為鼎鼎大名的寶馬品牌,雖然華晨中國只擁有25%的華晨寶馬,但很明顯是優質資產。而按德國寶馬集團的評估,25%的華晨寶馬價值可達475億元。即是說,華晨中國的估值有理由超過600億元,現時的153億市值是明顯低估。

價值如此低估,難怪連大摩都增持。如果大家相信估值,又覺得華晨中國管理層會反省,不再擅自佔用上市公司資產的話,某程度是仍有值搏率的。畢竟,其只有1.2倍的PE,還要是寶馬,真的很吸引。大和亦發表了報告表示,預計該股票股價不應遠低於其每股淨現金4港元。因此,待炒風過後,大家不妨多加留意。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

免責聲明
以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據,亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前,應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果,並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標,以及能否承受有關風險,必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益

Related Articles