real sex porn dirtyindianporn.mobi school girl sexy picture 5 min sex video pornindianvideos.pro full xvideos exbii sex allnewindianporn.pro baloch girls sex bangalore freesexyindians.pro indiansixy video border bhojpuri film letmejerk.fun idian porn
kamapisachi sex com indianpornbase.pro negro sex video download telugu x kathalu turkishxxx.online tamilnadu school uniform indian big women sex turkishsex.online moviewood.me desi fudi com turkishpornvideos.pro swamiji fucking xxx sex bp animalwomanxxx olx kanpur turkishxxx.mobi night suit for women
bangali sex vedio turkishporn.pro indian vidio sex sri reddy porn videos turkishpornography.pro lucky villager xxxvwww turkishporno.mobi desimmsclips porn sleeping aunt turkishsex.pro red wap sex kamlesh saini mms turkishhdporn.pro ghrelu sex
投資策略
股市

韋立民:全球科技股的回報格局起變


自2008-09年環球金融危機以來,全球科技類股表現亮麗。2018年似乎將再創佳績,全球科技股板塊由年初截至7月底已上揚近12%,遠勝增長類股(+7%)和全球股市(+4%)。      

不過,推動該板塊驕人表現的背後動力如今卻不再一樣。2018年之前,科技股的總回報有賴三大動力推動,包括盈利、股息和市盈率擴張。自2010年以來,盈利增長是促進科技類股表現的最主要因素,在總回報中來自盈利的部分為49%,而市盈率擴張對總回報的貢獻在當時高達37%。

回報動力已轉變

此局面在今年已經明顯改變。年初至今,盈利增長已成為全球科技類股總回報表現的最大支柱,反觀市盈率已由回報動力變成回報阻力。

全球科技股自2012年以來市盈率重估上調的風潮已接近尾聲,除非科網股泡沫時代重演,否則市盈率重估在未來對回報的貢獻力將持續萎縮,並由盈利增長取而代之。

全球科技股現時在市盈率24倍水平左右,接近科網股泡沫期後22-25倍的上限;早期科網股泡沫後的經濟擴張中,全球科技股的市盈率都未能突破這個上限。如板塊市盈率進一步由2018年的高位降至當時的下限(即22倍),科技股今年的回報表現仍將保持正面,但未來的進賬較現水平可能會出現4%的跌幅。若市盈率能夠維持現水平,那麼預期科技股在2018年將有22%的盈利增長,年終時有望為總回報額外添加4-5%之助力。萬一市盈率重返25倍或以上水平,那麼科技股的總回報漲幅便可能在7月底的12%之上,再另外增加11%。

走勢將波動但吸引力不減

美國科技股的股本回報率持續改善,是造就去年美股大漲的基礎。自2012年以來,回購股票活動活躍,配合股息支付比率顯著上升,已使科技股的股本回報率區間由2008年前的15-20%,上升至現時的20-25%。因此,即使推動總回報表現的背後動力已由市盈率擴張,轉變為盈利增長,但科技股回報展望仍將優於大市,可望繼續吸引投資者的青睞,尤其是美國市場。藉著從下而上的分析,投資者需識別並且避開易受市盈率收縮影響的公司,轉而重點發掘盈利持續增長且估值前景穩定的科技企業。

這正是何以投資者不應依賴指數型產品,被動地投資科技股的最大原因。透過主動管理,投資者將可應對科技股回報格局自2018年起的轉變,因時制宜地把握科技股的潛力。

Related Articles