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需求帶動航運股起錨


航運業經過汰弱留強後,餘下的大型航運公司發展將會較平穩,客戶亦變得更集中。

在全球經濟復甦下,不少行業均出現逆轉,航運業便是當中的例子,在全球經濟回暖下,航運企業上半年業績明顯改善,虧損大幅收窄,甚至轉虧為盈,反映行業已走出谷底,料在需求持續回升下,航運業的景氣可持續,並拉動企業收入及盈利提升,因此現水平買入航運股相當值博。

去年全球第七大航運商韓進海運宣布破產,觸發全球對航運業的憂慮,加上在行業低迷下,普遍航運股去年均錄得虧損,故市場對航運股當然避之則吉,股價亦持續在低位徘徊。

事實上,航運業與全球經濟有著密切關係,2017年上半年,環球經濟呈溫和復甦,國際及國內經濟環境改善,世界貿易增長加快,大宗商品價格上升,海運需求好轉,與此同時,運力供應維持較慢增長,令供需更加平衡,為航運業提供利好的經營環境,今年上半年,乾散貨和集裝箱航運市場逐步走出歷史低位,出現良好復甦跡象。

環球經濟持續改善

晉裕投資研究部投資策略師黃耀宗認為全球經濟向好,為航運業復甦奠下良好的基礎,他指除美國外,歐洲最新公布的PMI數據,即使在傳統淡季,表現遠高市場預期,反映歐洲經濟狀況良好,而在環球經濟良好帶動下,將利好出口行業。

早前業績期,航運股亦先後公布了上半年業績,多隻航運股包括中遠海控(01919)及中外運航運(00368)已成功扭虧為盈,至於太平洋航運(02343)即使未能成功扭虧,但虧損已大幅收窄,距扭虧只差一小步。

航運業是服務業,服務於整個進出口貿易,從經濟、貿易和運輸三者之間的關係來看,時間上會有一定滯後。即使經濟已見復甦,可能要3至6個月後才能反映在貿易數字變化上,而貿易數字反映到航運上,往往又有3至6個月的滯後期。所以經濟復甦為航運業帶來的正面效用,料在下半年更能充份反映。

波羅的海指數創3年高

2017年上半年,反映乾散貨航運市場景氣度的波羅的海乾散貨運價指數 (BDI) 平均值為 975 點,較2016歷史低位上升了 100.6%。而近日波羅的海指數再度走強,週二(12日)更高見1,355,創近3年新高,在波羅的海指數走強下,航運股亦跟隨上揚。

貝萊德中國股票主管朱悅表示,現時中國經濟風險不高,經濟增長穩定、國企改革與混改逐步看到成效,外資因為美股估值開始偏高,選擇流入新興市場,港股及A股亦受惠,而在週期性板塊之中,航運業便是她看好行業之一。

在行業漸見曙光,企業業績有改善及波羅的海指數上升帶動下,航運股近日有追捧。黃耀宗指10月及11月屬航運業傳統旺季,料在旺季因素支撐下,航運股短期有機會繼續做好。但他認為北韓地緣局勢始終是近期最大風險,尤其是亞洲佔比較重的航運股,所面臨的風險將更大。因此在一眾航運中,黃耀宗則較喜好太平洋航運(02343),因為公司的業務分布平均,北美市場佔公司的業務達三成,故在環球航運業復甦下,太航的盈利增長潛力會較高。

無獨有偶,摩根士丹利上月亦發表報告睇好太航,認為乾散貨航運市場已進入旺季,波羅的海指數自7月以來反覆上升,主要受海岬型船費率所推動,超輕便型散裝運費也於8月中開始回升,預計超輕便型散裝及輕便型費率可於未來兩三個月走強,或會令市場上調對太航盈利預測,因此該行維持太航「增持」評級,目標價更定在2.38元。

此外,交通運輸部日前與國家發改委修訂印發《港口收費計費辦法》,並將於9月15日起實施,有效期為五年。此次修訂完善了港口價格形成機制,預計每年可為航運企業減負2億元人民幣,這對航運股來說亦屬正面,對提升盈利有正面幫助。在行業漸見起色下,相信航運股的業績將可持續改善,加上現時航運股估值仍然偏低,因此現水平吸納航運股值博率應該不俗。

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