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投資策略
股市

蔡向成:鮑威爾言論偏鷹 港股下試15500點


美聯儲宣布加息75個基點,聯邦基金利率升至3.75至4厘,是2008年1月以來最高。會後主席鮑威爾展示鷹派立場,重申對抗通脹的決心,暗示最終利率將高於市場預估,消息拖累美股昨晚高開低收。道指收報32147點,跌505點或1.55%;納指收報10524點,跌366點或3.36%;標普500收報3759點,跌96點或2.5%。

憧憬內地明年首季放寬防疫措施,港股11月連升兩日,累漲1140點或7.8%。惟聯儲局昨晚會後聲明偏鷹,恒指今早見回吐,料下試15500點水平。

青啤有望受惠世界盃開幕

青島啤酒(168)主要生產及銷售啤酒,擁有58家全資及控股啤酒生產企業,及2家聯營及合營啤酒生產企業,分佈於全國20個省、市及自治區,規模和市場份額居國內啤酒行業的領先地位。

青啤估值較同業為低,整體前景可取。

截至9月底止,該股首三季純利按年上升18.2%至42.67億元人民幣,扣除非經常性損益之純利升20%至38.59億元人民幣,營業收入升8.7%至291億元人民幣。受到材料價格相對較高水平,拖累首三季毛利率微跌0.2個百分點;惟展望第四季成本下降,加上業務主要地區山東省受疫情影響較少,毛利率有望回升。

集團首三季業績優於預期,主因內地今年夏季多區持續的高溫天氣,局部地區達40度以上,在相對有利的天氣條件下,帶動啤酒相關需求復甦。另外,集團成功抓住啤酒市場消費升級的機遇,以及加快「青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌」戰略,令高檔產品規模持續擴大。

集團致力克服疫情對國內部分城市餐飲、夜場等領域較大困難的影響;另方面加快產品結構改善和價格體系調整,充分挖掘增量增利空間,實現利潤增幅高於收入,以及銷量增幅的良好發展態勢。第四季向來為啤酒行業淡季,但今年世界盃於11月21日開幕,加上農曆新年的提早,均有助推動銷售。以現價計,青啤今年預測市盈率23.5倍,低於華潤啤酒(291)的29.6倍,及百威亞太(1876)的29.4倍,估值較同業為低,整體前景可取。

撰文:蔡向成

元富證券(香港)研究部經理

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