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窩輪專題:李寧(2331)盈利前景正面 趁調整開CALL


李寧在改善產品、渠道效益及供應鏈方面的努力將會為未來三年的毛利率擴張帶來支持。

李寧(02331)自升上27.65元高位後便反覆回落,近日股價在25元水平整固,由於公司基本面強,料股價整固完有機會挑戰30元關口,故不妨趁機開CALL。

李寧截至今年第三季度同店銷售額(營業超過一年的實體店;不包括李寧 YOUNG系列)增長10至20%高段(第二季度約為10至20%中段)。整體零售額增長30至40%低段(第2季度增長20至30%低段)。此外,2020年2季度訂貨會按吊牌價計價的訂單金額按年增長10%至20%低段。

由於同店銷售增長理想,增添市場對公司全年盈利信心,而中金由於對李寧率收入和利潤率改善的信心增加,決定將公司2019年和2020年每股盈利預測分別上調3%和6%,各至0.59元和0.73元人民幣,分別對應按年增長92%和23%。該行指,目前李寧股價對應今明兩年市盈率各40倍及33倍 ,考慮盈利預測調整和估值切換,該行將目標價格上調35%至29.34港元,此相當預測2020年市盈率36倍,但考慮公司年初至今的估值重估,維持對其「中性」評級。 中金指,線下批發和直營門店的同店銷售業績均增長10至20%低段,電商實現50-60%中段的增長。該行預計將利好利潤率改善:線下直營門店有望受益於經營槓桿;批發業務方面,在零售商盈利能力改善的情況下,該行預計銷售回扣將有所下降。

銷售增長理想

摩根大通發表亦指李寧第三季業績正面,零售銷售及同店銷售增長均有所加快,表現略為好過該行預期。更令人鼓舞的是,折扣及庫存水平均按年有改善,相信品牌資產是其強勁業績的主要推動力,因為「李寧」品牌如今已被公認為具有中國特色及與體育概念融合的運動服裝品牌。

摩通相信,公司在改善產品、渠道效益及供應鏈方面的努力將會為未來三年的毛利率擴張帶來支持。將其目標價由原來的26元上調至31元,維持「增持」投資評級,李寧仍是該行在中國運動服裝品牌板塊上的首選。

另外,集團附屬李寧廣西與委員會訂立投資協議,有條件同意投資供應鏈基地以生產、包裝及研發高端運動裝備,最高投資額約為15億元人民幣,而該項目須待李寧廣西成功透過招拍掛程序投得土地使用權後方可進行。

李寧盈利前景正面,近日股價回調正好提供開CALL機會,相信股價整固後會再次挑戰30元關口。

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