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窩輪專題:受惠新政策 招行(3968)順勢開CALL


內銀股中,招商銀行一直是機構投資者的首選。

招商銀行(03968 )業務發展一向積極,集團的中期業績理想,近日股價隨大市回落整固,建議在37元水平開CALL,博正股突破40元關口。

招行截至今年六月底止中期業績,錄得純利506.12億人民幣(下同),按年增加13.1%,每股盈利2.01元。不派中期息。期內,營業淨收入1,383.38億元,增加9.7%。其中,實現淨利息收入874.07億元,增長13.5%;淨利差2.58%,淨利息收益率2.7%,分別增加0.16及0.16個百分點。

非利息淨收入509.31億元,增長3.8%。其中,淨手續費及佣金收入389.71億元,增長4%。

上半年,經營費用404.01億元,增加13.1%。成本收入比27.58%,上升0.73個百分點。信用減值損失330.64億元,增加5.2%。6月止,不良貸款總額532.21億元,較年初減少3.84億元,不良貸款率1.23%,下降0.13個百分點;不良貸款撥備覆蓋率394.12%,增加35.94個百分點;貸款撥備率 4.85%,減少0.03個百分點。

招行在資產和負債方面都有採取行動以控制風險。

大摩發表研究報告指,招行在資產和負債方面都有採取行動以控制風險,同時亦平衡了零售銀行客戶的成本,或將令未來數季淨息差受壓。但銀行的內部經營穩健,有助抵銷外部壓力。

該行指,第三季淨息差受壓,主因首季的高息貸款、零售銀行放貸和貸款組合轉至低風險的基建項目、部分高成本存款增加和理財產品的贖回。

相信淨息差壓力會持續,因公司正嘗試增加零售銀行信貸(如按揭和信用卡)、優質貸款需求放緩、存款成本壓力會於未來數季持續。

該行預期,公司利潤會受資產質素改善支持,公司第三季的不良貸款比率較6月底時下降,加上收緊信貸申請,相信信用卡資產質素持續改善。大摩重申招行「增持」評級,目標價由46.4元升至50.2元。

招行一直是機構投資者內銀股的首選,股價低位一直不乏承接,料今轉跌至37元以下水平會有強大支持,故不妨趁低開CALL,目標可望正股重返40元水平。

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