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投資策略
股市

監管機構 嚴打「妖股」


小股東只能透過示威及抗議表達對上市公司的不滿。

細價股問題一直困擾本港市場,「向下炒」問題嚴重,對本港市場亦有壞影響。港交所(00388)忍足多年之後,終於出手,叫停大比例供股計畫,第一個遭到「開刀」的上市公司正是中國農產品交易(00149)。市傳港交所已完成諮詢,即將出手加強監管供股,瘋狂的供股有機會成為過去。

中國農產品交易週一發出通告,公布港交所旗下聯交所根據上市規則第2A.06條,拒絕批准該公司進行供股及發行票據,原因是活動具攤薄影響,以及大幅攤薄不參與的股東利益,認為將損害股東整體利益,以及公平有序的市場中更廣泛的公眾利益。

聯交所出手叫停供股,並「當面」指出問題,屬非常罕見,而避開低價及大比例供股的中國農產品,週二(五日)復牌,股價大幅反彈,最高升逾四成,並創出一個月新高,收報零點一四七元,升百分之二十三點五。

是次被聯交所盯上的中國農產品,其背景本身已是一個有趣的故事。該公司最早期為一間名為港澳發展的公司,於一九七三年股市最好景時上市,後來不斷轉手,歷年的大股東分別有詹培忠、何鴻年、麗新發展(00488)、中策(00235)、錦興(00275)、段永基、永安旅遊(01189)、華昱高速(1823)大股東陳陽南等。到近年,終於到宏安集團(01222)主席鄧清河旗下貳貳壹金融(00221)接手。

八年十配四供

落入貳貳壹金融之手後,中國農產品在過去八年間,總供配股十次、合股五次,將十六萬股合成一股。此外,再加四次供股,三次都是大比例供股,包括二○一一年一供三十;一三年一供十六;一五年一供八及二供三。不斷努力之下,股本已擴大超過一萬倍,在香港股票史上,此記錄絕對值得記下。

中國農產品的股價過去一年亦經歷了大上大落,去年持續由零點四元升至年底的一點五元,之後宣布以三十一億元收購賣方以中信集團為首典當行。不過,今年五月交易宣布告吹,並聲稱是與商業原因有關,而中國農產品的股價,亦逐步跌至供股前約零點二元。該公司於七月份宣布五合一及一供七,供股價為零點四五元,較調整後的前收市價折讓約百分之六十二點七。該公司亦與金利豐訂立票據配售協議,於供股完成後,公司委任金利豐為代理配售最高本金總額二億六千萬元的可換股票據,轉換價每股零點五八元,較調整後前收市價折讓約五成二,可換約四億五千萬股。

配合證監工作

除了聯交所今次出手,其實證監「發功」更密,今年六月份時更出招翻查舊帳。隆成金融(01225)六月份公布,收到證監會函件,指令該公司暫牌,因為在證監會看來,該公司於一五年八月宣布之大折讓「一供三」計畫,供股之通函包括重大失實、不完整或錯誤引導資料;及其符合投資大眾或公眾之利益,或就保護所有投資者或保護公司股份投資者而言乃屬適宜之舉。

或礙賣殼交易

除了籌錢之外,供股的另一個效果,就是可以透過供股達至賣殼的目的。已經停牌兩年的的前股王漢能薄膜發電(00566)當年就是透過供股買殼的方式,取得上市公司的控制權。漢能薄膜發電的前身是紅發集團,二○○九年進行一供四供股,供股價為零點一元,較停牌前收市價零點七二元,大幅折讓八成六。原來的大股東沒有承諾參與供股,任由供股者攤薄其佔股比例。

結果包銷商金利豐買入約二億七千四百股未有被認購的股份,佔公司已擴大股分的百分之三十四點六,取得公司的控制股。供股完成後的三個月,該公司便宣布收購太陽能光伏組件生產商Appollo,進軍環保行業,之後改為「鉑陽太陽能」,再獲漢能入主。

市場人士認為,部分面對財困的公司,可以透過大比例及大折讓供股,再加大股東明示或暗示不參與供股,便可以透過供股達至賣殼的目的,另是供股帶來的另一個問題。

加快除牌程序

消息指,加快除牌程序諮詢文件技術上已可出台,只是差現時仍未定以何種形式推出,因聯交所點著幾個火頭,同時籌備多個諮詢文件,包括借殼上市、嚴管發行人合股供股等,三份諮詢文件是以組合形式,抑或是分開推出,仍有待決定。一旦同一時間推出,市場的反應有多大,亦是要注意。

截至今年七月底,主板及創業板公司的上市公司總數超過二千間,當中有五十七間屬長期停牌,即停牌超過三個月,有三十一間未進入除牌程序,雖然只佔整體上市公司數目的百分之一點五,但此類「殭屍股」,對本地市場在形象上的影響,較實際損失更大。

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