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李慧芬:順豐同城估值吸引 宜分段收集


順豐同城(9699) 早前公布,擬斥資5000萬元參投股權投資基金,基金總目標規模為5億元。據悉,基金主要投資智能、低碳以及本地生活新機遇領域的未上市企業。另外,集團日前與抖音生活服務正式達成「團購配送」合作,逐步實現團購套餐「全城平均1小時達」。目前,此項服務已在多個城市試點上線。依託堅實的運力網絡、專業的精細化流程、開放的系統生態、高效彈性配送網絡等優勢,順豐同城幫助用戶「一鍵下單」就能「即時到家」,讓看得見的美味,即享即得。

根據艾瑞諮詢資料,2021年即時配送服務行業訂單規模為279億單,未來行業向全場景、全距離、全時段方向發展,預計2026年行業訂單規模將達千億量級,2021至2026年複合增速保持20%以上。

後疫情時代,即時零售趨勢推動綫上消費習慣養成。隨着內地疫情放開,食品、新鮮、生活百貨、藥品等同城配送需求日漸增加,帶動配送服務市場持續蓬勃發展,順豐同城尤甚關注,其「雙十一」總戰績更突破1.2億單。

截至今年6月底,集團資產淨值約31.7億元人民幣,而現發行股數約9.33億股,每股淨值折合為3.97港元,市帳率為1.99倍,現價估值明顯偏低。

順豐同城股價本月9日高收8.1元後,仍於高位整固,疊加近期月均成交量激增,反映資本市場關注度提升,順豐同城股價與成交量均為今年3月以來強勢,確認股價有進一步推升動力。

集團良好基本因素尤其值得注意,自其業務成立以來,連續6年利潤率持續改善,保持高增長。2022年上半年收入約44.8億元人民幣,按年增長20.8%,外部收入增速達28%,實現毛利1.8億元及毛利率4%。

此外,財務狀況健康,淨現金儲備充足,上半年現金加上一年內可變現金融資產近23億元人民幣,內部資金足以支持業務發展提速。

集團獲多間大行看好前景,美銀、中金、富傑瑞、星展和華泰均予以「買入」評級,部份機構預計2023年有望扭虧為盈,星展更預計順豐同城2021至2023年營業收入將由81.7億元人民幣增至139.3億元人民幣,給予13.5港元目標價,較昨天收市價7.74港元具74.4%的潛在升幅。筆者預期,集團市場份額擴大,極具升值潛力,現價值得持有,逢低亦宜分段收集。

(撰文:Vantage客席分析師李慧芬)

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