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投資策略
股市

本港首個醫療科技建築股隆重上市


近一、兩年有不少建築股上市,當中有為賣殼而來,但亦有藉上市集資壯大業務,但普遍股價表現都較招股價錄得頗大升幅。近日又有一隻來自獅城的建築股HKE Holdings(01726)上市,公開認購超額788倍,因其比其他同業建築股的毛利率更高,更是港股中首個醫療科技建築股。而且公司主要發展星洲科技醫療建築領域,乘著近年大健康產業的發展勢頭,可想而知集團有「錢」途。

與一般的建築公司不同,以每股0.55元定價掛牌的HKE Holdings(01726),所從事的建築並非是傳統的民用或商用住宅,主要為新加坡的醫院及診所提供綜合設計及建築服務。HKE的主要業務是提供綜合設計及建築服務,包括輻射防護工程。該項業務在公司2015至2017三個財政年度的收入占到總收入95%以上。目前公司擁有建設局授出的GB1許可證及RPNSD頒發的用於特定類型的舊電離輻射儀器的出售或交易的[L1]許可證,擁有為新加坡的醫院及診所提供輻射防護工程的資格。在新加坡僅有六家主要的活躍醫療相關承建商能夠展開輻射防護或相關工程,法規對建築技術上嚴格的資格認定,也成為公司最強力的護城河。

也正是由於行業所需的高技術門檻,使得該行業內競爭對手有限,行業壁壘高,HKE Holdings可不用囿於價格競爭,加上公司與新加坡醫療設備行業的若干主要從業者建立8年以上的長期業務關係,因此HKE Holdings比香港上市同業更能維持較高的毛利率。近三年來公司毛利率逐年提升,2015財年、2016財年及2017財年各年以及截至2017年9月30日止3個月,集團的毛利率分別為約39.8%、36.8%、43.6%及44.0%,遠高於建築行業15%左右的平均水準。對於HKE,醫療建築不僅是吸引眼球的標籤,也是能帶來實際利潤保證的重要業務。

在盈利方面,雖然公司2018年財年前3個月出現虧損,但主要原因為部分結轉自2017財年,收入已於當年計入,而目前公司更多項目處於新項目的初級階段,預期大部分收益將在2018財年臨近完成時確認,今年公司業績仍有較大增長潛力。

再者,受大環境影響,新加坡醫療相關建築業總產值經2016年的倒退後,預計去年已恢復增長。有關產值由2015年的22億新加坡元減少至2016年的21億新加坡元,但據益普索報告,受新加坡政府積極規畫其醫療設施開發所推動,預計醫療相關建築業的總產值將自2017年至2021年由約23億新加坡元增至約31億新加坡元,複合年增長率約為7.8%。選擇在這個時間點上市,HKE比起去年的「同鄉們」更加享有「天時」的加成。

與港股主板中百家爭鳴的狀態不同,港股上市的新股中地產建築業顯然更為吃香,據Wind資料顯示,在去年的新股漲幅榜前十名中,地產建築業就佔據了四個席位。在兼具天時地利人和的條件下,這個來自獅城的醫療科技建築股是否能交出滿意的答卷,投資者可拭目以待。

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