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新股攻略:寶寶樹(1761) 處於盈利初期


寶寶樹創辦人、主席兼行政總裁王懷南(中)表示,母嬰行業屬於抗週期行業,未來計畫進軍東南亞市場。

獲阿里巴巴(BABA:NYSE)和復星(00656)投資的內地最大網上育兒平台寶寶樹(01761)集資額較早前市傳的最多10億美元(78億港元),大減至最多22.03億港元,入場費4,444.34元。是次共發行2.5億股,其中10%在港作公開發售。摩根士丹利、海通國際、招商證券國際為聯席保薦人,預計於11月27日上市。

寶寶樹目前是中國規模最大最受關注的育兒網站,瞄準的是快速增長的6,000萬中國上網父母以及由此輻射到的價值540億美元的孕嬰童經濟規模,通過為父母提供高品質,多類型的線上及線下服務。

寶寶樹的平台,讓父母們在這裏進行有價值的經驗分享以及育兒方法,得到愉快的和有意義的育兒及成長體驗,為新手爸爸媽媽提供資源分享的交流平台,今年4月,正式推出開放平台《寶樹號》,以年輕家庭領域入口級流量打造創作者,並宣布投入百億資源布局家庭內容產業生態。

今年4月,正式推出開放平台《寶樹號》,以年輕家庭領域入口級流量打造創作者。

毛利率高達76.8%

在2017年以1.39億的MAU 平均總人數在中國所有母嬰類線上年輕家庭平台中排名最高,第二位僅有0.747億。根據弗若斯特沙利文的調查34.2%及 33.9%的消費者分別認為寶寶樹擁有最全面及最權威的內容,21.3%的消費者亦認為寶寶樹是最值得信賴的母嬰類線上平台,這些數子在中國所有母嬰類線上平台也排名最高。

未來數年的出生率預計將增加,支持了中國母嬰產品及服務市場擴展。隨母嬰品牌加大對品牌建立的投資及加強對線上營銷的重視,預計2017年至2022年母嬰分部的線上廣告支出將以22.1%的年複合增長率增長。預計2017年到2022年母嬰電商市場規模(以交易總額計)將進一步以29.6%的年複合增長率增長。

寶寶樹的總收入從2015年的200百萬元升至2017年的729.6百萬元,年複合增長率為91.0%。2018年上半年總收入為407.5百萬元,同比升12.6%。收入主要來自廣告、電商和知識付費,2017年分別佔收入總額的51.0%、45.6%和3.4%。今年上半年,集團廣告按年升75%,佔收入比重也增至 73.2%。集團在美囤媽媽平台上開展電商業務,以直銷和平台兩種模式開展電商業務。由於與阿里巴巴展開合作,預計將縮減直銷業務,而平台業務將會是集團的主要收入來源。營業成本主要包括存貨成本、員工成本和直接廣告成本,去年分別佔營業成本61.6%、 15.5%和7.0%。毛利率為63.2%,2018年上半年更高達76.8%。

若未能與C2M業務中的合作夥伴維持良好關係,用戶活動及業務將可能受到不利影響。

風險多多

不過,要留意是,集團的風險不少,若無法維護及提升品牌,或發生會損害聲譽及品牌事件,擴大用戶群的能力可能會被削弱;若未能留住現有用戶或吸引新用戶,或用戶降低與集團的互動水平,集團的業務、經營業績及財務狀況可能會受到不利影響。

由於絕大多數收入來自少數主要廣告客戶,這或使集團的現金流及盈利具備不 穩定性;若未能保護在線用戶的機密資料及集團的網絡安全漏洞,可能損害業務;曾經產生淨虧損及負經營現金流量淨額,未來可能繼續產生淨虧損及負經營現金流量淨額;若未能與業務合作夥伴(包括廣告商和廣告代理、電商市場中的供應商、C2M業務中的合作夥伴以及貢獻內容的專家和關鍵意見領袖)發展或維持良好關係,用戶活動及業務將可能受到不利影響。

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