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新股攻略:博奇環保(02377) 股東強大


市場預計燃煤發電廠累計裝機發電容量的複合年增長率為6.8%,將對燃煤發電機組的煙氣治理需求持續提高。

中國博奇環保(02377)為中國獨立煙氣處理綜合服務提供商,即非被電力集團控制的私營煙氣處理綜合環保公司。除了煙氣處理行業,公司亦正逐步拓展環保節能其他業務領域。身處於行業前景良好的煙氣治理環保行業,更獲中石化(00386)入股作前期投資者,而基石投資者雲南能源投資亦認購1,500萬美元,值得關注。

中國宏觀經濟增長持續,勢必帶動發電量需求,市場預計燃煤發電廠於2016年至2020年間的累計裝機發電容量的複合年增長率為6.8%,將對燃煤發電機組的煙氣治理需求持續提高。據中國電聯,中國燃煤電廠煙氣脫硫設施的投運累計裝機容量,由2011年的638吉瓦,增長至2016年的876吉瓦,弗若斯特沙利文預計此數字,將由2017年的939吉瓦,上升至2021年的1,141吉瓦。

公司以多種業務模式提供環保服務,主要包括環保設施工程、運營與維護及特許經營模式。集團的環保設施工程業務主要涉及為燃煤電廠的脫硫、脫硝及除塵提供項目設計、項目建設、設備安裝及調試服務等。

公司獲中石化入股作前期投資者。

拫據中電聯及弗若斯特沙利文的報告,於2016年底按投運累計裝機容量計,公司為中國第一大獨立煙氣脫硫EPC服務提供商,以及第二大煙氣脫硫EPC服務提供商。公司的服務涵蓋煙氣處理行業的全產業鏈,從專案設計、設備採購及設施建設,到煙氣處理設施的運行維護以及特許經營業務,業務更遍及中國近30個省、市及自治區,同時已拓展至歐洲、南亞、拉丁美洲、非洲及東南亞,是少數成功完成海外環保節能項目的中國公司之一。

至於運營與維護服務主要包括對客戶擁有的脫硫、脫硝及除塵設施提供運營服務及常規維護服務。

特許經營業務模式主要按 BOT 模式開展。就公司的典型 BOT 項目,公司負責根據與客戶訂立的特許合約為項目籌資、投資、建設及運營。竣工後,公司亦於特許經營協議預先規定的期限內擁有、運營與維護相關項目,公司亦有權在合約期內收取項目所得收入。公司的特許經營業務於有關項目運營期間所產生的收入按照燃煤電廠所發電力的上網電價津貼收費。

如中國政府的污染防治政策變更,將對公司服務的需求造成不確定性。

策變更或成風險

截至2017年底,集團未經審核備考股東應佔估計虧損為不超過3,800萬元人民幣,折合每股未經審核備考估計基本及攤薄虧損為0.06元人民幣。

要留意是,公司經營所在的環保行業的發展高度取決於中國政府的污染防治政策,政策變更,將對公司服務的需求造成不確定性。另外,如中國燃煤發電裝機容量的擴充放緩,公司的業務增長亦可能會受到不利影響。

不過,,除了發電領域,博奇環保近年涉足的非電力領域亦受惠有利政策《燃煤鍋爐節能環保綜合提升工程實施方案》的實施,市場預期未來工業鍋爐煙氣處理的投資額將超過1,000億。

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