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新股攻略:中油潔能(1759) 受惠煤轉氣


中油潔能以「中油潔能」商號在廣東省及江西省提供液化石油氣產品、在河南省提供壓縮天然氣產品及在廣東省提供液化天然氣產品。

綜合液化石油氣及天然氣供應商中油潔能(01759)計畫發行5,400萬股,其中10%本港公開發售,90%國際配售,每股招股價介乎2.8元至3.4元,按一手1,000股計,入場費3,434.26元。股分預計在12月28日於聯交所掛牌上市,獨家保薦人為創陞融資。

中油潔能擁有完整的產業鏈,集團主要透過集團的液化石油氣、壓縮天然氣及液化天然氣車用加氣站、液化石油氣民用站及壓縮天然氣母站,以「中油潔能」商號在廣東省及江西省提供液化石油氣產品、在河南省提供壓縮天然氣產品及在廣東省提供液化天然氣產品。預期未來更多的氣改煤項目會加快上馬,令到市場對燃氣的需求會繼續產生明顯的改變。

根據弗若斯特沙利文報告及基於2017年統計數據,按廣東省及河南省鄭州市的車用加氣站數量計算,集團在廣東省液化石油氣加氣市場排名第三及在河南省鄭州市壓縮天然氣加氣市場排名第一,市場分額分別約為17.6%及25.0%。

按中間價每股3.1元計算,集團集資淨額約1.34億元,當中23%將用於完成建設新壓縮天然氣母站,為其購買土地、設備及機器;20%用於建造新加氣站、購買及組裝其所需設備及機器並維護現有加氣站;18%用於建設儲存設施以加強液化石油氣物流及儲存能力;17%用於收購一個液化石油氣民用站的經營權;12%用於購買額外的車隊以增加物流能力;10%用於一般營運資金。

中石油是集團於河南省的最終唯一壓縮天然氣供應商,執行董事崔美堅指,雙方已合作了10多年。

進一步滲透市場

集團近年充分發揮其自由碼頭、倉儲及物流優勢,所以加大了其液化石油氣的銷售業務。另外,由於具有完整的產業鏈,因此希望通過批發業務垂直擴充到其終端市場,與更多運營商有更多接觸,從而將終端市場的分額增大。

至於旗下壓縮天然氣的毛利率最高,達38.1%,總經理兼執行副總裁李玉萍解釋,這是由於壓縮天然氣的採購渠道是直接在西氣東輸的門站取得,沒有任何物流成本,所以其毛利率相對較高。未來會有部分上市集資金額用於在河南省鄭州市新建一個新壓縮天然氣母站,冀能擴大公司在河南省壓縮天然氣的市場。

根據弗若斯特沙利文報告,液化石油氣工業消耗量由2012年至2017年以複合年增長率約21.0%增長,預期於2022年達到約40.3百萬噸,由2018年至2022 年的複合年增長率約11.2%,超過民用成為最大的液化石油氣應用場景,於2022年佔中國液化石油氣消耗總量約49.7%。

與中石油合作逾十年

中石油(00857)是集團於河南省的最終唯一壓縮天然氣供應商,執行董事崔美堅指,雙方已合作了10多年,一直是公司很好的合作夥伴,而且已與對方簽定供氣協議,因此有信心能在河南省壓縮天然氣市場作穩定供應。

中油潔能在液化石油氣的比重持續上升。

按集團過去三年的產品組合的銷售額趨勢,中油潔能在液化石油氣的比重持續上升,由2015年的66.8%上升至81.8%,而整體的平均毛利率維持在19%之上,當中,更以壓縮天然氣的毛利率最高,3年平均毛利率為34.7%,主要是壓縮天然氣能直接由西氣東輸無人管道運送,沒有任何的物流成本。主要市場位於廣東省、江西省及河南省等地,客戶可以分為零售客戶及批發客戶兩大類,零售客戶包括公共巴士營運商、出租車司機及私家車司機等;另外,批發客戶主要為其他燃料營運商及需要使用燃料的其他機構,包括地方液化石油氣及液化天然氣燃料供應商及地方壓縮天然氣營運商等。由於集團過去的均衡發展,令到營業陣地逐步建立,成為未來能持續發展打好了穩定性的基礎。

要留意是,集團的燃氣零售業務及燃氣批發業務受到中國政府政策所影響,無法預測法律及法規或政府政策的未來變動。該等法律及法規以及政府政策或會出現變動,並超出集團的控制範圍。現有政府支持及政策在天然氣方面如有任何負面變動有可能妨礙集團在天然氣領域擴展的未來計畫。

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