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投資策略
股市

年尾遇著加息 買銀行股穩陣


特朗普稅改方案獲通過,最大受惠者是傳統行業如銀行、信用卡機構及零售業行業。

上月下旬恒指在騰訊(00700)帶領之下,成功突破30,000點關口,騰訊亦成功創439.6元歷史高位,惟臨近年結,加上聯儲局議息在即,觸發資金換碼潮,沽出今年以來累積龐大升幅、以科技股為首的新經濟股,而換入防守性較強,以銀行股為首的舊經濟股。

12月13日為美國聯儲局今年最後一次會議,市場普遍預期聯儲局會加息四分一厘,在聯儲局議息前夕,本港銀行同業拆息已抽高,市場相信加息後銀行息差將進一步擴闊,因此在加息憧憬下,近日市場資金由科技股轉向傳統的銀行股,而匯豐控股(00005)及一眾本地銀行股,在今次大市調整之際,不僅未有跟隨大市向下,反而成為跌市奇葩,估計在聯儲局議息前,銀行股會繼續成為市場資金追捧對象。

基金減持科技股鎖定利潤

騰訊上月氣勢一時無兩,股價在公布業績後,成功突破400元關口,並創439.6元歷史新高,惟月底恒指服務公司調整騰訊於恒指所佔比重,迫使指數基金沽貨,加上臨近年尾,市場轉趨審慎,因此先行沽出今年以來累積升幅龐大的科技股,而騰訊成為了市場沽貨獲利對象。

除香港的科技股被拋售之外,美國的科技股近日亦積弱,道指屢創新高,但納指卻出現背馳,不升反跌,明顯市場資金正積極沽出科技股,換入金融股。星展香港財資市場部董事總經理王良享指,美國稅改方案若通過,最大受惠者是傳統行業如銀行、信用卡機構及零售業,科網科研及新經濟體如亞馬遜等,現時徵收的有效稅率已遠低於一般企業稅率(35%),新方案下享受的扣稅優惠甚至可能減少。在憧憬稅改通過後可減少稅務支出,美國上市的銀行股近日表現突出,跑贏一眾板塊。

美國聯儲局下週舉行議息會議,將是市場焦點所在。

另外,目前市場正注視本月13日聯儲局舉行的議息會議,以及候任聯儲局主席鮑威爾明年上場後,美國實際加息步伐會否加快,而鮑威爾早前已明確表示,美國失業率僅4.1%,加上經濟強勁增長,超低利率已不合時宜,預期聯儲局將繼續逐步加息,一旦鮑威爾轉趨鷹派,將進一步成為銀行股的催化劑。

聯儲局12月加息機會超過九成

事實上,聯儲局12月加息的理據充分,根據最新利率期貨顯示,市場預期,聯儲局12月中旬加息機會高達98%,高盛亞太區首席經濟分析師迪安竹指美國利率現時仍然處於低水平,而經濟增長強勁及低失業率令工資上升,當局須提防經濟過熱,因此他預期聯儲局將繼續調升美國利率,在未來一年每季加息一次,次數較市場預期為多。高盛資深中國經濟分析師鄧敏強亦預期,本港明年或跟隨美國加息。

施羅德首席經濟師及策略師Keith Wade亦認為,美國聯儲局將會進一步收緊貨幣政策,而隨著財政政策為經濟增長帶來額外支持,預期今年12月會議加息之後,明年將會再加息3次,聯邦基金利率於2017年底升至1.5%,於2018年底升至2.25%,並於2019年再加息一次,政策利率將升至2.5%。

在美國12月加息無懸念下,本港銀行同業拆息(HIBOR)近日持續高企。12月1日,港銀一個月本港銀行同業拆息(HIBOR)升至1.05厘。雖然,本港銀行體系流動性仍然充裕,但經8至10月份金管局收緊流動性後,已低於過去7年平均水平。

本港銀行同業拆息(HIBOR)近日持續高企,有助大型銀行擴闊息差收入。

同業拆息抽高利好銀行收入

目前一個月HIBOR維持強勁,預期美國加息後亦會跟隨上升,本港最優惠利率於未來三個月升25點子的機會很高,因此對港銀淨息差有利。市場估計隨著HIBOR一個月拆息按季平均升25個基點,三個月HIBOR按季平均升15個基點,料本港大型銀行收入可於今年第四季呈上升,季內淨息差可望擴闊,在此情況下,難怪本地大型銀行股持續吸引資金流入。

貝萊德亞洲及環球新興市場股票團隊主席施安祖認為目前科技股估值偏高,故持謹慎態度,例如個別中國電商平台,股價增幅速度快於盈利增長,他指實際有其他科技以外板塊有良好的盈利增長,但被市場忽視。

施安祖指隨著中央於十九大後推動結構性改革,基礎因素改善帶來更佳盈利表現,對A股維持「增持」評級,並特別看好舊經濟板塊如能源、材料和金融。他又指以歷史市盈率計算,稱A股較H股有較多選擇和估值較低。

銀行股近日成跌市奇葩

臨近年尾,基金已開始埋單計數準備放聖誕假,為減低風險,基金當然會選擇沽出累升已多的科技股鎖定利潤,反觀銀行股今年以來升幅不算太大,而且在加息及息差擴闊利好因素支持下,成為基金選擇將資金停泊的對象,始終銀行股即使缺乏急升的條件,亦不會急挫。

匯豐控股近日明顯跑贏大市,即使股價隨大市調整,但跌幅亦相對有限,12月5日大市急挫近三百點,匯控亦只是微跌0.35元,跌幅只0.45%。相對其他國際銀行股,匯豐目前估值仍然吸引,而公司回購股分亦對股價有正面支持,加上息率達五厘,亦能吸引一班「好息」的投資者,同時公司亦是北水鍾情的股分,在多項利好因素支持下,相信匯控股價有機會突破80元關口,挑戰更高水平。至於本地銀行股中銀香港,上週二大市偏軟下,股價亦只跌0.35元,收報39.1元,貼近52週高位水平,而恒生銀行(00011)上週二收報188.1元,較高位只回落3.09%,明顯所見,在資金持續流入下,銀行股近日抗跌力強,預期在聯儲局議息前,銀行股仍會反覆呈強,可吼位跟進。

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