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投資策略
股市

受惠加息週期 金融股值博


金融股經過此輪調整後,估值吸引力顯然。

踏入十月,港股持續偏軟,普遍股分隨大市回落,估值已回落至合理水平,而在一眾藍籌股之中,以金融股估值最為吸引,加上不少銀行股派息高達五厘以上,在估值便宜及高息兩個因素雙雙推動之下,不少投資者已開始趁低收集作長線持有,為股價帶來一定支持。

港股近日表現持續反覆,恒指上週更跌至25,125點今年新低,不少股分亦隨大市創出52週低位,重磅股匯豐控股(00005)股價跌至64.7元一年新低,週二(16日)股價以64.8元收市,息率達達6.15厘。友邦(01299)亦跌近60元,而多隻內銀股包括建行(00939)及工行(01398)亦相繼創年內新低,而股價下跌之後,息率更達5.4厘及5.28厘。

大市跌至25,000點是否見底,雖然難以揣則,但不少金融股調整至現水平,吸引力已顯然,而且踏入加息週期,有助銀行擴闊息差,對盈利有正面支持,所以作為長線持有的話,現水平不妨開始收集金融股特別是銀行股。

晉裕環球資產管理投資研究部總監林偉雄指大市氣氛脆弱,暫時市場缺乏好消息,在市場信心不足下,料恒指有機會進一步下挫。林偉雄指近日明顯可見,大市一彈即現沽壓,即使有投資者撈貨,但亦步一步退守,以匯控為例,雖然有長線投資者入市買入,但價位愈縮愈後。

林氏解釋不少早前買入ELN的投資者已被迫接貨,如騰訊(00700)跌穿300元關口,已觸發一批ELN投資者在該水平接貨,但在市場氣氛欠佳下,這些已接貨的投資者,見大市一反彈即作出減磅,形成一重一重的沽壓。

市場關注聯儲局主席鮑威爾會否因特朗普的言論,而就其加息政策作出「修正」。

環球負面消息一大堆

美國中期大選前,美國政府內部已出現爭拗,至於英國的脫歐談判,意大利危機,林氏指負面消息隨手都可以數到一堆,至於好消息則欠奉,所以在缺乏觸發大反彈的利好消息下,大市難免會繼續偏軟。

在市況不明朗下,林氏指金融股相對會較為穩健,始終在加息週期下,銀行最能受惠。雖然市場擔心香港樓價下跌會拖累銀行股,但林氏相信樓市只會調整不會大跌,不會對銀行構成太大的壓力。至於內銀股方面,他指內銀股雖然估值便宜,但受內地經濟影響,不確定性較大。

核聚證券副總裁鄭明輝指港股近日的跌浪,與2015年時相類似,若以月線圖來看,恒指今轉有機會跌至23,900點水平,他建議投資者不宜急於盲目撈底。他指美元每次走強,對環球股市均帶來壓力,他預期美匯指數有機會進一步向上,故對環球股市後市表現並不樂觀,所以他建議投資者可考慮買入反向ETF如FI南方恒指(07300)。而股分方面,則可留意恒生銀行(00011)及友邦等金融股長線吸納的機會,始終金融股業務穩健,當中恒生技術形態仍未破壞,走勢仍強,故可看高一線。

繼9月加息後,市場估計聯儲局12月再會加多一次息。

星展銀行(香港)零售銀行業務及財富管理高級投資策略師兼投資總盛辦公室(北亞區)主管李振豪指美國11月的中期大選,將會是環球股市的焦點,現時民調顯示共和黨及民主黨勝出的機會只是五五波,而是次選舉結果將會影響特朗普日後的執政,以及中美貿易關係。

此外,美國加息步伐亦是市場所關注,聯儲局自9月加息後,目前市場預期聯儲局12月加息的機率達八成。由於特朗普近日的言論均衝著聯儲局主席鮑威爾的加息政策而來,因此市場關注鮑威爾明年會否堅持其加息步伐,還是會作出修正。

短期聚焦美國業績期

除中期大選及美國加息去向之外,美國已進入業績公布期,料企業的盈利表現短期將左右美股的走勢。而隨著加息週期的展開,李氏看好金融股的表現。他解釋大市回落至現水平,藍籌股整體估值便宜,目前港股市盈率約9倍左右,但金融股的估值更平,以內銀股為例,目前普遍的市盈率只有5至6倍,至於息率不少更逾5厘,在估值平,派息高的兩大利好因素支撐下,金融股現水平已具中長線吸納價值。

早前花旗發表報告指,匯豐上調其最優惠利率12.5點子至5.125%,市場認為最優惠利率升幅較預期低,但存款的升幅較預期高,恒生、中銀香港(02388)及渣打香港亦有跟隨,而永亨最優惠利率則升25點子。

踏入加息週期下,市場憧憬銀行受惠息差擴闊,帶動盈利上升。

花旗指1:1的最優惠利率和存款升幅,對大型銀行,特別是恒生和豐的負面影響較微,預期12.5點子的升幅將減少淨息差0至4點子,並會於明年反映。HIBOR持續強勢,加P將會擴大下半年淨息差,HIBOR/LIBOR每升25點子,預期香港銀行淨息差升2至9點子。一個月的HIBOR上升44點子,至2.27%,預期對下半年,中銀香港及恆生的淨息差影響分別為11點子及24點子。

該行預期恒生和中銀香港的淨息差會上升至今年底的2.21%及1.62%,並指當明年美國聯邦基金利率升至約3%後,淨息差會升至高位。該行預期美國會繼續於12月加息,明年再加兩次。

摩根大通發表研究報告,指匯豐銀行最優惠利率及存款利率分別上調12.5點子及12.4點子,其他大型銀行如跟隨屬預期之內,但較預期早。摩通指稱上調最優惠利率及存款利率,對大型銀行而言,不利淨息差,但在流動性收緊的環境下,HIBOR(香港銀行同業拆息)上升及定價能力改善足以抵銷上述影響,因此下半年淨息差改善仍有機會實現。

摩通指,銀行股股價近期跟隨大市回調,認為該板塊現時風險回報吸引,加息有利本地銀行股淨息差可保持平穩,利好盈利,銀行股可望受惠加息週期。

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