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何啟俊:小鵬汽車新車型P5訂足充裕 公司續擴產能及銷售點


小鵬汽車(9868)上周公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升187.4%至57.2億人民幣,按季上升52.1%;經調整虧損為14.9億人民幣,較2020年同期及今年第二季度有所擴大。季度毛利率為14.4%,創紀錄以來新高,按年及按季分別上升4.6及11.9個百分點,主要是產品銷售結構改善及規模效應顯現。

與此同時,因研發人員數量增加和對新車型之投放,研發開支分別按年及按季上升99.0%及46.4%至12.6億人民幣;銷售、一般及行政開支則同比及環比增加27.8%及49.3%,歸因於加強汽車銷售和擴大銷售網絡。上述因素抵銷毛利率變動的正面影響,致虧損擴大。

根據公司月初公布的交付數據,10月份智能車交付數量為10,138輛,同比增加233%,其中P7交付數為6,044輛。年初至今,公司累計交付智能車66,542輛,同比飆升289%。值得一提,公司於9月份推出的智能轎車P5,10月份交付數量為437輛。

小鵬汽車就第四季度汽車交付量及收入作出預測,預期交付量介乎34,500至36,500萬輛,同比增長166.1%至181.5%;總收入則介乎71至75億人民幣,按年增長149.0%至163.0%。按此推算,11、12月份的月度交付量起碼達到12,000輛以上。另外,剛推出的新車型P5銷售會繼續爬坡,目前交付訂單已經排至明年春節,意味新車型銷售表現不俗,明年公司會推出第四款新車型G9,進一步豐富產品組合。

綜合而言,小鵬汽車第三季業績持續擴大,但公司新車型銷售爬坡及陸續有新車款推出,將為收入增長提供動力。另一方面,公司續投放資源於生產及銷售環節,包括肇慶工廠二期及廣州工廠2022年投產,年產能將提升至30萬輛,門店數目亦不斷增加,有利公司中長線發展。策略上,考慮到近期市況相對波動,建議待股價調整至20天線附近吸納。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理

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