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投資策略
股市

下半年基金兩大心水板塊:保險與必需消費品


港股六月不窮,恒指升幅更超過6%。

港股繼五窮之後,並無出現六絕,恒指六月不僅未有下跌,反而錄得1,641的進賬,單是六月升幅超過6%;上半年則累計升2,697,升幅超過10%。踏入七月,在中美重啟貿易談判下,七月首個交易日恒指高開,升331點,以28,875點收市,進一步迫近29,000點關口。

七月港股開局不俗,至於升勢能否延續,則是市場所關注,雖然,中美元首在G20傳來好消息,但最終能否簽訂貿易協議,仍然有一段漫長的路要走,在這段時間,相信環球金融市場會被牽動,市況波動在所難免。除了中美貿易戰之外,各國央行的貨幣政策亦是主宰市場的重要因素,所以在眾多變數下,下半年揀取防守性較強的項目包括債券及行業會較為穩陣,而保險及必需消費品便是當中的選擇。

貝萊德亞太區主動投資策略部主管及基本主動型股票團隊新興市場首席投資總監貝琳達指貝萊德團隊已基於外圍環境變化,已減低投資組合的風險水平,轉為採取防衛性較強的策略。在股票組合中,提高現金持有量,削減表現易受大圍環境影響的科技股比,同增持防衛性較強的板塊。

下半年各國央行的貨幣政策將影響環球金融市場表現。

減息利好股市

目前,市場憧憬美國將會減息,高盛資產管理策略顧問方案的國際市場策略主管張信勵指儘管美國經濟放緩,但美國聯儲局對美國經濟活動和通脹預測仍然相對健康。目前,經濟增長和通脹維持在2%左右,至於失業率仍然低於4%,但由於對經濟前景存在不確定性,令聯儲局產生憂慮,並促使聯儲局考慮在今年稍後時間會減息。如果經濟增長保持健康且通脹受到控制,但聯儲局透過減息而達致風險更加平衝,張氏相信這有助於市場對風險的偏好,這有助於推高環球股票市場估值。

近日環球資金流出現變化,這不僅是市場對美國聯儲局可能減息所推動,同時受多個因素影響,當中包括中美貿易緊張局勢升級影響,這些因素已令部分資產轉出直接受貿易影響的地區,從而轉投更安全的避風港。

事實上,資金流向是基於基本因素,投資者對基本面,風險和機會的看法,因此,雖然資本流動可能是市場變化的近因,但市場對潛在基本面的評估是資產價格變動的主要決定因素,市場擔心貿易緊張局勢升級和全球經濟衰退導致許多新興市場股市今年以來落後於已發展市場。

 

內地將會主力刺激消費以推動經濟。

展望下半年,張信勵指儘管全球經濟增長放緩,但目前市場對即將來到的經濟衰退過於憂慮。他預期這些憂慮會在19年下半年減弱,主要因為多個主要央行在有需要的情況下,願意採取寬鬆的貨幣政策以支持持續擴張,料市場風險偏好會有所改善,宏觀因素仍然支持市場對新興市場的資產分配,因此張氏對2019年下半年資金流入新興市場持謹慎建設態度,並推動資產上升。

由於新興市場具廣泛的基本因素和估值,因此張氏傾向採用多元化和積極的方式進行新興市場投資,對於股票投資而言,在較大的新興市場中,認為中國領導人近期的行動表明對增長穩定的承諾,這有助於對中國風險資產持謹慎增持能度,即使近日中美貿易的不確定性增加,對於固定收益投資者而言,張氏指他們目前傾向以當地貨幣計價的債,因這符合他們對2019年下半年美元溫和走弱的預期。

張氏指A股納入MSCI新興市場指數可為資金流入中國股市提供結構性長期支持,然而,由於指數分階段實施,加上中國經濟近期前景存在高度不確定性,促使投資者近期採取了審慎的策略,但他預期中國經濟增長的逐步,有管理和適度減速將繼續,這與中國正在進行結構性改革是一致的。經濟增長溫和仍然為有精選服分的主動型長期投資者創造了機會。

各國央行貨幣政策是下半年焦點

富達國際東北亞區分銷業務投資策略師陳宇昕料下半年市場焦點將落在央行的減息幅度及速度。由於美國聯儲局已偏向鴿派,市場更預期聯儲局七月將會減息50點子,陳氏認為美國今個月減息機會雖然高,但對於是否需要一次減50點子存疑,更認為市場估計聯儲局年底前會減息三次,在目前美國的經濟狀況及就業情況,未必有需要減息3次。

中國開放保險市場為外資保險帶來機遇。

事實上,在減息憧憬下,美元強勢放緩,舒緩了新興市場的壓力;而內地市場方面,市場則關注貨幣及財政政策。陳氏指之前內地經濟表現疲弱,目前開始穩定下來。而今年第一季,融資增幅是2009年以來最大,融資增加對整體市場來說無疑是正面,陳氏估計融資的增加對實體經濟帶來的影響,需要9至12個月才能反映出來,她估計今年年底或明年初公布的經濟數據可以看到。但她相信即使內地經濟能夠復甦,亦不會出現V型反彈。

中美重啟貿易談判,但仍然存在不確定性,陳氏指美國佔中國整體出口佔比有限中美貿易戰對經濟實際影響不像預期,但她相信中央會透過財政措施及增加基建來穩定市場情緒,她預期股市受氣氛影響,下半年波動仍會較大,因此她建議投資者留意債券。

此外,環球股市方面,她建議投資者可留意較具防守性以及結構性處於增長的行業,當中可留意的板塊有保險類及必需消費品股。陳氏總括指預期下半年市場仍會受不同新聞及消息影響,波動性會較大,因此投資者宜選擇防守性的項目包括債券及行業,因為這些項目有穩定收入的同時,亦不需要承受太大的市場風險。

事實上,保險行業正處於穩步發展階段,而必需品消費,受經濟因素影響相對較輕,均具有防守性,所以是下半年不錯的選擇。

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