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A股通:蘇交科 受「疫」程度低


蘇交科主要交通工程諮詢與工程承包業務,主要提供交通專案前期諮詢及科研。

財新中國2月服務業PMI跌至有數據以來新低,市場憧憬人行減息,滬綜指全日升18點,收報3,011;深成指倒升8點,收報11,493;滬深300指數升23點,報4,115;創業板指數微跌3點,報2,169。滬深兩市全日成交分別3,899億元人民幣(下同)及6,021億元。

蘇交科(300284.SZ)去年實現營收 60.5 億元,同降 14%;實現歸母淨利潤 7.3 億元,同增 16%。2019 年業績增長 16%符合預期,第四季扣非業績大幅增長。2019年實現營60.5億元,同降14%,主要系出售TestAmerica及減少工程承包業務影響所致;實現歸母淨利潤 7.3 億元,同增16%,符合預期;實現扣非後歸母淨利潤7.1至7.2億元,同增36%至38%,增長較快。

基建步入存量時代,公司檢測業務有望成為重要增長點。近年來中國存量基建市場已逐漸龐大,目前已有485萬公里公路,14.3萬公里高速公路,13.2萬公里鐵路,公司在檢測領域已布局多年,2018年檢測業務實現營收7.1億元,同比大增46%,實現利潤約1億元,未來檢測業務有望成為公司重要增長點。

全年利潤受影響或較小

近期中央層面多次發聲要求加快復工復產,做好「六穩」工作,雲南等地提出大額基建投資計畫,華泰建築建材研究認為市場對2020年基建穩增長力度預期有望提升,而肺炎疫情的全球擴散和外圍市場調整或降低市場風險偏好,有利於處於估值底部的基建龍頭實現估值修復。2019年基建設計行業景氣度下降較為明顯,主要系行業固有週期與多規合一等特殊因素疊加所致。當前經濟下行壓力加大,不排除「十四五」基建週期提前開啟的可能,同時多規合一等基建前期制約因素有望減弱,公司在疫情穩定後的訂單回暖速度存在超預期可能。

公司去年業績表現體現了較強的抗風險能力,若肺炎疫情在今年第一季得到有效控制,後續逆週期調節力度增強,預計公司2020年全年利潤受影響或較小。基於當前疫情形勢,預計公司19至21年EPS0.75/0.85/1.03元(前值0.74/0.89/1.07元),當前可比公司2020年Wind一致預期PE10.46倍,公司主業經營穩健性處於行業前列,華泰給予一定估值溢價,給予公司2020年12至13倍PE,目標價10.20至11.05元,維持「買入」評級。

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