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A股通:掌閱科技 免費是很大的機遇


 

整個行業也是在10%以內的付費轉化率,意味有90%的用戶其實是不付費的。

人行4月22日日不開展逆回購操作,上證深成低開跌幅收窄,一度反彈。A股午後轉強,上證全日倒升16點,以全日高位收報2,843點;深成升110點,以全日高位收報10,617點;滬深300指數升31點,報3,839點;創業板指數升19點,報2,043點。滬深兩市成交分別為2,328億元人民幣(下同)及3,732億元。

掌閱科技(603533.SH)在數字閱讀流量生態中佔據市場分額為20.56%,僅次於閱文集團(市佔率為25.2%)的頭部原創文學平台。由渠道分發起家,2015年開始自建內容體系,目前已經擁有超過50萬冊數字閱讀內容,覆蓋市場上33.3%的作者資源以及5.2%的作品分額;同時公司借力手機預裝等渠道實現了用戶規模的快速擴張,目前擁有1.4億活躍用戶,用戶活躍率居於行業第一,是A股數字閱讀生態下內容端與用戶端兼具先發優勢的稀缺平台。

安信證券認為在5G大邏輯下,一方面4G到5G的過渡期,內容、平台以及分配結構均有明顯變化;內容價值的重估,文學、圖片、音頻、長視頻、短視頻等,有望加速。

看好掌閱作為文學內容龍頭的長期價值,當前時點,與百度合作形成「內容+流量」的強強聯合,實現自身業務模式升級與盈利能力高增長,預計2020至2022年公司將實現的歸母凈利潤分別是3.25億、6.07億、8.44億,對應EPS分別是0.74元、1.37元、1.91元;公司作為A股稀缺內容平台具備估值溢價,給予公司2020年50倍估值,目標價為37元,給予「買入-A」評級。

免費+付費雙輪驅動

根據第三方研究機構比達諮詢的《2019 年度中國數字閱讀市場研究報告》顯示,2019 年中國數位閱讀用戶規模達到 7.4 億人,同比增長 1.4%。根據艾瑞 iClick 的調研資料,2020年2月有超過50%的閱讀用戶幾乎每天都會閱讀圖書/網路文學 。

董事長成湘均認為,整個行業也是在10%以內的付費轉化率,意味有90%的用戶其實是不付費的。而免費閱讀App對付費閱讀市場的第一個幫助是,它們在商業化這一塊得到了很好的補充。

另外,現在行業裏有這樣一個免費閱讀模式的普及和告知,對掌閱來說更好,掌閱也期待有免費閱讀模式的存在。因為對這部分用戶來說,如果能讓用戶少花錢,讓門檻降低,對用戶的體驗也會增加。而且,對掌閱來說,免費是很大的機遇,因為本來有這麼大的體量,有這麼大的免費用戶,不需要額外的獲取免費用戶。

所有的免費閱讀或者付費閱讀,最後都會走成免費+付費雙輪驅動的商業模式。這裏有兩個原因。第一,因為免費閱讀受廣告環境的影響是比較大的,而近兩年廣告市場環境疲軟。第二,用戶裏面永遠不可能全部是一個類型的用戶,有的用戶是不花錢的,看廣告是能接受的,而有的用戶是可以接受付費的。從長遠看,對整個行業肯定影響都是有的,特別像廣告,這些會更明顯。整個公司組織的運轉機制,效率和能力,在疫情方面還是比較受考驗的。

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