2022年的金融市場對於大多數投資者來説，可謂是艱難的一年。美聯儲積極收緊貨幣政策，以不斷加息來對抗通脹的市場環境下，各國貨幣難以抵抗强勢美元的壓力，紛紛出現大幅波動和貶值，股票和債券更一度巨幅下調。宏觀環境何時迎來轉機？是否還有低風險，以及回報穩定的投資機會？
經濟是否步入衰退，三大觀察要點應是投資決策的依據
爲了抑制通脹，以及彌補疫情期間過度刺激政策的影響，美聯儲的政策利率正在進入越來越嚴格的區間，雖然市場普遍預計未來幾個月總體通脹將受控或放緩，但對於核心通脹，似乎並不那麼樂觀，而根據美聯儲的明述和暗示，似乎已決心要保持緊縮政策，直至通脹回到目標水平；因此，在越勒越緊的貨幣政策下，不僅是美國，不少經濟體同樣面臨陷入衰退的風險，只是經濟衰退的程度和持續時間有待進一步的觀察和判斷。
由「面」到「點」，自下而上地分析「實體」尤爲重要，通過對行業龍頭科技企業的分析，普遍的數據顯示，優質/領先企業尚未在其業務中看到重大的經濟壓力，其很大程度上轉嫁了通脹成本至最終價格，保持利潤率；不少企業更制定了應急計劃，以應對經濟增長放緩對企業造成的影響。上述種種應是在不利環境下，稍讓人安心的方面。
在分析中不可忽略的要素之一，投資者情緒是研判市場的重要逆向指標，今年以來，絕大多數資產類別的投資者情緒都異常糟糕，在不盡人意的回報率前，對投資者的各種調查數據很好地顯示了他們的悲觀程度，而資金流向，則很好地標示出資金流入避險類資產的偏好。極端的情緒往往會產生逆轉，但市場情緒反覆，而宏觀前景卻沒有根本改善時，那麽，我們是否還是需要多留一份警覺呢？
繼續防禦型配置，增持通脹敏感性資產；量化和套利亦是有效的投資策略
儘管經濟前景充滿挑戰，但從下而上，投資者情緒的分析顯示來看，採用防禦型措施來配置資產或不失爲一個適合的投資方案，適度減持長期債，增持適量的美元資產、通脹敏感資產等。
其實在市場極大波動時，採用量化交易和套利交易策略，或可依然能為投資者帶來理想的絕對回報。量化交易將運用演算法模型和大量數據來分析哪個資產/標的出現了投資機會，從而可以捕捉到多資產類別的市場趨勢和盈利機會；而套利交易，就是利用相關資產的交易所「去中心化」的特點，即有時候在一個平台交易的價格與另一個平台的報價不同，一旦價格差異出現後，就可在同時以較低的價格買入，並以較高的價格賣出，鎖定利潤，這就是通常所説的，套利交易的獲利不受市場波動的影響。量化和套利交易，具有低市場相關性、低波幅的特點，在市場表現較差的年份，可提升回報。
陳柏軒
極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及
慧贏基金投資決策委員會主席