於今年5月6至12日的A股連續五個交易日，中國平安A股 (601318.SH) 均見回購股份，合共斥涉超過11億元人民幣，參考回購價，五天的最低價折合均超過50.00港元，而中國平安H股 (2318) 自5月10日以來都在50.00元以下，於5月23日上午收報47.30元，相對上述期內回購平均價折合為51.7684港元，錄得折讓逾8.60%，引起筆者關注。集團於1988年在中國深圳市註冊成立，提供多元化的金融產品及服務，業務範圍包括人身保險業務、財產保險業務、信託業務、證券業務、銀行業務以及其他業務。
市賬率確認現價偏低
於今年4月29日收市後發佈的2022年第一季報告顯示，截至今年3月底資產淨值約8,335.15億元 (人民幣‧同下)，而截至今年3月底已發行股數約182.80億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為56.3208港元，相對今年5月23日上午收報47.30元，市賬率為0.84倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。另參考截至2019至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.81至1.60倍，平均值為1.18倍，高於現時的0.84倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為56.3208元，計出每股合理值為66.20元，較47.30元之潛在升幅為39.96%。
市盈率計每股合理值
再者，截至今年3月底倒數的12個月之股東應佔溢利約950.53億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約175.07億股 (A + H股)，每股盈利折合為5.6835港元，對比47.30元之市盈率為8.32倍，參考上述四個時段之每期市盈率為6.91至14.66倍，平均值為9.61倍，高於現時的8.32倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為5.6835元，計出每股合理值為54.60元，較47.30元之潛在升幅為15.43%。另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.5300至2.3800元 (人民幣‧同下)，平均值為1.5900元；2021年為2.3800元，期內最高。
不少於五年穩定派息
而於2017至2021年股息支付率平均值為30.28%，相對上述截至今年3月底倒數的12個月之每股盈利5.6835港元，計出每股股息為1.7212港元，較現價47.30元產生股息率為3.64%。參考上述四個時段之每期股息率平均值為3.40%，相對上述每股股息，計出每股合理值為50.50元，較47.30元之潛在升幅為6.77%。綜合上述三種分析，每股合理值為50.50至66.20元，平均值為57.10元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近21.00%，連同股息率超過3.6厘，預期一年回報率超過24.00%。
去年1月20日股價高見103.60元 (2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年3月15日暫時最低收報46.35元，不足十四個月累跌逾五成半。現價47.30元，較今年暫時最低收市價高出2.05%，少於一成反映差距偏小，加上考慮到現處2017年6月以來的低水平，距今歷時接近五年，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於42.50元或以下買入；保守者則可於37.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為65.00至70.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
撰文：聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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