人民銀行於昨日 (9月5日) 收市後下調外匯存款準備金率，由8%至6%，將於9月15日生效，市場憧憬人行在本月也會宣佈下調存款準備金率，將為中港資本市場提供新資金，金融股可望受追捧，認為中國平安 (2318) 值得留意。集團於1988年在中國深圳市註冊成立，提供多元化的金融產品及服務，業務範圍包括人身保險業務、財產保險業務、信託業務、證券業務、銀行業務以及其他業務。於今年8月23日收市後發佈的2022年中期業績公告顯示，截至2022年6月底股東應佔溢利約602.73億元 (人民幣‧同下)。
市賬率看股價定位
這較2021年同期溢利約580.05億元，增長3.91%，為最近五年 (2018至2022年) 同期溢利表現第三佳。截至今年6月底資產淨值約8,124.05億元，而截至今年6月底已發行股數約182.80億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為52.0590港元，相對今年9月5日收報45.45元，市賬率為0.87倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.88至1.94倍，平均值為1.32倍，高於現時的0.87倍，反映現價的確偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對每股淨值為52.0590元，計出每股合理值為68.95元，較45.45元之潛在升幅為51.71%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約1,038.86億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約174.71億股 (A + H股)，每股盈利折合為6.9654港元，對比45.45元之市盈率為6.53倍，參考上述六個時段之每期市盈率為6.46至9.80倍，平均值為7.32倍，高於現時的6.53倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為6.9654元，計出每股合理值為50.95元，較45.45元之潛在升幅為12.10%。
多年穩定派息往績
另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.5300至2.3800元 (人民幣‧同下)，平均值為1.5900元；2021年為2.3800元，期內最高。而於2017至2021年股息支付率平均值為30.28%，相對上述截至今年6月底倒數的12個月之每股盈利6.9654港元，計出每股股息為2.1094港元，較現價45.45元產生股息率為4.64%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為4.24%，相對上述每股股息，計出每股合理值為49.75元，較45.45元之潛在升幅為9.46%。綜合上述三種分析，每股合理值為49.75至68.95元，平均值為56.55元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過24.00%，連同股息率超過4.6厘，預期一年回報率超過29.00%。
去年1月20日高見103.60元 (2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年8月23日暫時最低收報42.95元，約一年零七個月累跌逾五成八。現價45.45元，較今年暫時最低收市價高出5.82%，少於一成反映差距偏小，加上考慮到現處2017年5月以來的低水平，距今歷時超過五年零四個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為65.00至70.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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