主要的線上同城物流平台快狗打車 (2246)，於上周五 (6月24日) 上市，為單一招股價21.50元，所以此亦為上市價。上市首日曾高見23.15元，較上市價高7.67%，少於一成對IPO認購獲發股份者來說，相信不存在止賺誘因。但這已是上市以來暫時高位，最終首日倒跌收市，並於全日低位16.72元，較上市價低逾兩成二。上市第二個交易日 (6月27日) 再跌，截至上午10:30報15.96元，低位為15.56元，較上市價分別低25.77%和27.63%。值得留意招股規模為3,120萬股，扣除2名基石投資者預算獲發約2,317萬股後，招股規模街貨量約803萬股。
散戶抛貨令價跌解釋牽強
街貨量遠小於1.00億股反映上市後街貨量偏少，理應上市後股價具備上揚條件。但事實卻見股價下滑至現低於16.00元，較上市價21.50元，已低逾25.00%，予人不合理之感。此股於公開發售認購率僅4.05倍，就算一手中籤率為100%，理解為散戶抛貨令價跌屬於牽強，畢竟從上述認購率反映散戶的量貨絕不夠力壓下股價。另參考5月18日上市的雲康集團 (2325)，同以單一招股價7.89元上市，一手中籤率也是100%，上市首日雖一度破發，卻於當日倒升逾7.70% (7.89 → 8.50元)。可見若大戶有意維穩股價，快狗打車表現暫時不會如此欠佳。
不同投資者之成本價分析
我們亦可從上市前投資者及基石投資者成本價角度出發，此股有17名上市前投資者，連同2名基石投資者，於上市後合共持有約2.02億股，佔發行股數32.78%，超過三成反映這等投資者的成本價具參考性。她們的成本價介乎12.9800至21.5000元，涉資約30.23億港元，平均成本價為14.9843元。再者，實則只有阿里巴巴─SW (9988) 的平均成本價低至12.9800元，其餘上述18名投資者成本價均不少於14.2070元，較6月27日上午10:30報15.96元，僅高12.34%。現時阿里巴巴透淘寶中國和菜鳥持有快狗打車股份，分別成本價為12.7107和14.2070元，前者設有上市首半年禁售期。
上市前投資者沽貨機會小
就算論到菜鳥持股，約1,657萬股，較淘寶中國約7,548萬股少近八成，邏輯上菜鳥不會急於沽貨，免得股價大跌，反令整體回報下降。至於其他不設禁售期的上市前投資者則還有12名，合共持有約5,842萬股，平均成本價為14.6991元，即或以上市價21.50元沽貨，賬面回報率只有46.27%，考慮到她們持股均已不少於一年，賺不到五成離場誘因不大，加上截至6月27日上午10:30，上市暫時累積成交量約1,764萬股，遠少於上述約5,842萬股，暗示上市前投資者已沽貨機會不大。
不過就著上述招股規模街貨量約803萬股，而暫時成交量則持過1,700萬股，換手率近2.20倍，推斷現時股價表現欠佳，被大戶刻意壓下的可能性為高。按上述的成本價角度分析，認為15.00元有支持，最壞情況也不應跌低於14.00元。當然大戶亦可不按常理出牌，故此散戶若有意進場，進取者不宜高於15.50元；謹慎者不宜高於14.50元，並應有持貨守候不少於兩個月的心理準備，才有望股價重上18.00元或以上。
撰文：聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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