自今年2月下旬開始在港上市的科技股由高位下行，至10月初資訊科技股見回升，不過生物科技股卻未見起色，現已來到11月初，意味著生物科技股較資訊科技股普遍多一個月下行日子，倘若資訊科技股的價格已處於偏低水平，那麼生物科技股更見吸引。當然，除了技術分析，也應配合基本分析也得出估值吸引結論，才具備現時進場誘因，雲頂新耀－B (1952) 是其中之一。集團主要從事生物製藥業務，專注治療領域包括腫瘤、免疫學、心腎疾病及感染性疾病。
藥物授權範圍包括大中華和南韓
於2020年9月，集團的產品管線共有8種候選藥物，全部為引進授權，當中有6款候選藥物正在於中國進行或步入註冊性試驗，並計劃在註冊性試驗取得成功後提交NDA (新藥申請)。主要候選藥物有Eravacycline (Xerava)，集團視為支柱資產之一，適應症為複雜性腹腔內感染 (cIAI)，已於2020年4月於新加坡取得NDA批准，及計劃在2020年底前於中國提交NDA，藥物的授權範圍為大中華、南韓及東南亞。另有Etrasimod，亦屬支柱資產之一，適應症為潰瘍性結腸炎、克隆氏症及其他自身免疫性疾病 (如異位性皮膚炎)，現正進行潰瘍性結腸炎的3期註冊性試驗，藥物的授權範圍為大中華及南韓。
業績反映已走出疫情的負面影響
此股於2020年10月9日上市，而於今年9月27日收市後發佈的2021年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔虧損約3.83億元 (人民幣‧同下)，較2020年同期虧損約6.24億元，虧損收窄38.56%，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團現已走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約71.05億元 (人民幣‧同下)，連同行使購股權產生約238萬港元，以及回購股份動用約7,096萬港元，資產淨值折合約85.73億港元，相對現時發行股數約2.97億股，計出每股淨值折合為28.8926港元，相對今年11月8日收報37.35元，市賬率為1.29倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
四同業數據與此股具有可比擬性
然而，參考於2020全年、2021上半年和截至2021年11月5日之每期最低市賬率介乎1.26至2.06倍，平均值為1.77倍，高於現時的1.29倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為28.8926元，計出每股合理值為51.20元，較37.35元之潛在升幅為37.08%。另看此乃醫療器械及服務股份之一，於11月8日收市價計算市值約111.43億港元，介乎100.00億至130.00億元可比擬的股份有四隻按市值大至小排序為沛嘉醫療─B (9996)、心通醫療─B (2161)、諾輝健康─B (6606) 和基石藥業─B (2616)，分別約127.19億、116.81億、113.24和103.14億元。
相對市賬率為3.06、2.97、4.08和3.68倍，平均值為3.45倍，高於雲頂新耀的1.29倍，反映雲頂新耀現價偏低。保守分析此股的市賬率合理值不少於2.00倍，相對上述每股淨值為28.8926元，計出每股合理值為57.70元，較現價37.35元產生潛在回報率為54.48%，反映現價進場風險不大。此外，今年2月17日高見104.80元 (暫為2021年最高)，之後股價反覆向下，至11月8日暫時最低收報37.35元，累跌逾六成四，現價正處於此位置，加上現處2020年10月9日上市以來低水平，就是超過一年的低水平，進一步確認現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為55.00至60.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
(筆者現時並未持有上述股份)
撰文: 聶振邦 華盛證券分析師
