內地於7月中公佈第二季經濟增長7.9%，遜於市場預期的8.0%，亦較第一季的18.3%顯著為低。面對內地經濟增速放緩，不少企業於期間發展備受考驗，不過，正由於這樣，部分企業採取增加於科技發展方面的投資以作突破，或為長遠節省生產運營開支而做部署。現時電腦及資訊科技 (IT) 等設備及技術服務需求持續增長，相信全球PC領導企業聯想集團 (0992) 將繼續為市場帶來驚喜。
聯想在8月發佈2021/22財政年度第一財季業績，其截至6月底的三個月收入約169.29億元 (美元‧同下)，較去年同期約133.48億元增長約27%，除了是連續四個財年首季收入錄得增長 (介乎約5%至27%)，亦為期內最高，較2018/19財年第二高約19%，多近8個百分點，主要受惠於疫情下之「宅經濟」帶動，聯想個人電腦銷量及軟件相關支持服務需求大幅增長。
第一財季純利增長近一倍二
雖見個人消費者需求稍稍放緩，但企業需求目前急劇上升，令整體電腦設備需求始終保持持續增長，有別於其他不少行業之業務增長已見明顯放緩，證明聯想在資本市場的投資價值依然很大。至於市場關注的毛利表現，集團第一財季增長逾38%，較收入增長還要理想，毛利率亦由上個財年首季的15.29%至今年同期的16.68%，增加1.39個百分點。而經營利潤率和邊際利潤率亦分別提升1.35和1.16個百分點。值得留意經營溢利和股東應佔溢利錄得大幅增長，分別超過70%和接近1.19倍。其中股東應佔溢利約4.66億元，較上兩個財年 (2019/20及2020/21)同期合共約3.75億元還要高逾兩成四。
新IT風潮商機蓄勢待發
集團盈利增長凌厲，當然令市場鼓舞，但管理層未見就此滿足而停步，於業績公告表示，全球性的數字化和以服務為主導的轉型趨勢使集團的全系列產品受益，包括其新成立的方案服務業務集團的業務。隨著人們日常工作、學習和娛樂的動態變化，「新IT」的出現有望推動雲需求和服務機會的長期增長。IT消費的復蘇繼續加強商業需求，並支撐集團產品實現更高的平均售價 (Average Sale Price, ASP)。與前一時期相比，未來五年個人電腦的潛在市場規模將有一個結構性增長。
三年研發投入翻番鴻圖
而於9月8日舉行的2021聯想創新科技大會更令集團在市場掀起新關注，主題為「新IT 新引擎」，集團集中展示了在「端-邊-雲-網-智」新IT全要素領域的創新實踐，並發佈全新服務品牌──聯想TruScale，其可訂閱、一站全包的服務模式助力萬億新IT服務市場。集團主席、首席執行官兼執行董事楊元慶更在大會上為參與者宣佈令人振奮消息，將持續加大研發投入，集團計畫在未來三年內將研發投入翻番。筆者參閱2020/21年報，集團於上個財年的研發費用已高達14.54億美元，折合超過113億港元。
展示繼續做好做大決心
翻番意味著將增至折合近227億港元，要知道截至2021年9月30日收市，在港上市的資訊科技器材企業，除了聯想，便沒有市值達200億港元的股份。另可留意於上個財年集團股東應佔溢利約13.13億美元，倘若研發費用高達29億美元，就是用上2.20倍的溢利，可見集團以行動來證明看好行業未來三年前景，以及繼續保持個人電腦市場一哥地位，並進一步在業務發展上抛離同業的決心。而集團前景亦被市場看好，8月初以來至少有四間外資大行對聯想發表研究報告。
新近的見於本周一 (10月4日) 野村的研報，表示9月30日聯想宣佈以中國存託憑證 (CDR) 方式申請在上海科創板上市的消息，參考中芯國際 (0981)、上海復旦 (1385) 和中國中車的回A經驗，估計聯想在科創板上市前H股股價很大可能走高。該行重申聯想集團的「買入」評級，維持目標價10.00元。至於瑞銀和匯豐研究同樣予以集團「買入」評級，目標價分別為11.00和11.90元。綜合三者目標價，平均值為10.96元，較10月6日收報9.25元，潛在升幅為18.49%。另可留意股價今年高位見於11.60元，所以若配合大市表現回暖，聯想股價可望企穩在11.00元以上收市的話，屆時股價再創新高值憧憬。
撰文:聶振邦 (華盛証券證券分析師)
(筆者現時並未持有上述股份)