美通脹升至40年高位，雖然FED今年已啓動大幅加息及「縮表」，但單靠緊縮貨幣政策能否有效壓抑超高通脹? 未來能源及糧食供應仍要面對多重障礙，加上地緣政治持續升溫及極端天氣影響下，商品價格自然上升，因此料大宗商品價格未來仍上漲，尤其是金、油價及農產品期貨。
全球疫情持續擴散及聯儲局大幅「放水」，ㄧ直是近兩年引發全球通脹飆升的主因，見下方[圖ㄧ]美國過去5年通脹率表現，圖中可見FED在2020年3月大舉QE後，美國通脹由近乎零，不斷上升，至2022年1月已升至7%。到2月俄、烏戰爭開始，通脹曾高見8.5%，可見戰爭成為了全球通脹升溫的助燃劑，而這場俄、烏戰爭將是一場長久戰，戰爭影響了食物、能源及民航機及船的航道，亦衍生了多項制裁及反制裁措施， 造成了供應、物流及產業鏈出現瓶頸問題。預計起碼下半年，全球仍要承受食物及能源供應短缺的影響，因此即使FED持續加息下，預計商品價格仍不斷上升。
「北約北擴」提升了地緣政治升溫，料繼續推升金、油及商品價格
上週三(1日)美國海軍奇爾沙治號攻擊型航空母艦(USS Kearsarge )到訪了瑞典首都斯德哥爾摩，距離俄羅斯第2大城市聖彼得堡只有690公里，雖然是一艘頗舊的航母，但其作戰範圍已覆蓋了聖彼得堡市 。美航母這次到訪瑞典，對俄羅斯來說甚俱挑釁性。因此，上週三刺激了金價從1,828美元升至週五最高見1,874美元，3日內急升近46美元。WTI原油方面，雖然上週OPEC+宣佈了增產，但油價亦曾高見120美元/桶。
快將今年內加入「北約」的瑞典及芬蘭，形勢變為近乎整個波羅的海將被「北約」(即美國)控制，因波羅的海北面是瑞典及芬蘭，東面是俄羅斯，而南面是已屬「北約」的愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶苑及波蘭(請參考下方北約成員國分佈圖)，形勢對俄羅斯構成了相當大的安全威脅，看來波羅的海快將會風雲四起。依賴波羅的海運出原油及糧食的俄羅斯貨船將受到威脅，預計俄軍將會在波羅的海沿岸加強軍事部署，這個緊張形勢發展下去，對金、油及商品有推升作用。
俄、烏戰爭除了影響了波羅的海形勢，也影響了俄羅斯與烏克蘭連接的黑海航道。烏克蘭為了避免俄羅斯經海路入侵，烏軍早在2月於自己水域設置了近600枚水雷，對貨船構成安全威脅，因此烏克蘭有大量運載住小麥、化肥及芥花籽油等等的船停泊在貨運碼頭，未能出海。雖然俄羅斯願意設立安全通道讓烏貨船輸出貨物，烏克蘭亦願意清除水雷。但這數百枚水雷有ㄧ半是浮在水面、另一半是沉在水中，難題是這些水雷不光是船隻觸碰到才爆炸的，而是當船隻駛近時的水流㱘力令它引爆，因此清除水雷工作十分艱難及危險，預計需時多個月後才可讓貨船安全通過。作為歐洲最大糧食供應國的烏克蘭，其糧食供應在未來幾個月仍難以回復正常。而俄羅斯也是依賴黑海運出其原油、糧食等資源；但是歐盟第6輪制裁包含了保險業，令俄貨船不能投保，因此也令大量俄貨船停泊在俄羅斯碼頭未能開出。由此可見，俄、烏兩國都是重要資源輸出國，現時面對的障礙並非一時三刻能解決。因此，料商品價格仍有頗長時間上漲。
本週重要數據方面，留意週五(10日) 美國公佈5月消費物價指數CPI年率，預測是8.3%。
美元指數分析:
美國已啟動加息及下月啓動「收水」週期，能否有效壓制通脹飆升仍是未知之數，但肯定會令未來經濟放緩。近日多個經濟媒體表示大幅加息及「收水」將令美國步入衰退，以及5月通脹由4月的8.5%回落至8.3%，市場憧憬這是通脹已見頂(本文則不認同)，或許令FED加息步伐減慢，因此令美元近日匯價回軟。
技術分析方面，見下方[圖二]美元指數DXY日線圖，藍色粗線為上升阻力，紅色粗線為下跌支持。美元指數於前週跌破了上升通道線(黑色粗線))後，隨後在101.30上方游走並形成了ㄧ個「向下三角形」(藍色幼線)，顯示DXY後市傾向往下走機會頗大，意味著本週美元匯價持續下滑，金、油及非美貨幣上升。
金價分析 :
見下方[圖三]黃金/美元日線圖，藍色粗線為上升阻力，紅色粗線為下跌支持。
金價在近一個月走勢似在形成一個「頭肩底」(如3個黄線顯示)，如推斷正確，下階段金價將形成手臂形態，即預計後市向上發展，意味住金價本週傾向往上升。
撰文：毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管
(本文撰於2022年5月30日上午11時41分)
(本文撰於2022年6月6日上午2時30分)