大市表現陰晴不定，故此未能確認港股已重拾升軌，投資者繼續以防守性為選股首要考慮為佳，民生銀行(1988) 值得留意。集團自1996年成立，為最大的非國有企業成立之全國性股份制商業銀行。於今年8月26日晚上發佈的2022年8月26日2022年中期業績顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約214.08億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約246.16億元，倒退13.03%，而最近五年 (2018至2022年) 上半年溢利表現尾二；實際溢利金額亦是期內最低，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團仍未走出疫情帶來的負面影響。
市賬率看股價定位
截至今年6月底資產淨值約5,157.73億元，而截至今年6月底已發行股數約437.82億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為13.7835港元，相對今年9月9日收報2.46元，市賬率為0.18倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.18至0.38倍，平均值為0.26倍，高於現時的0.18倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為13.7835元，計出每股合理值為3.58元，較2.46元之潛在跌幅為45.53%。
市盈率計算合理值
而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約278.45億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約437.82億股，每股盈利折合為0.7450元，對比2.46元之市盈率為3.30倍，參考上述四個時段之每期最低市盈率為2.94至4.55倍，平均值為3.67倍，高於現時的3.30倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7450元，計出每股合理值為2.74元，較2.46元之潛在升幅為11.38%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.0900至0.4320元人民幣 (經2014和2017年送紅股調整)，平均值為0.3006元，2021年為0.2130元，低於平均值。
逾九厘股息率吸引
至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.7450港元，參考2018至2021年股息支付率介乎30.00%至30.33%，平均值為30.15%，計出預期每股股息折合為0.2246港元，相對現價2.46元，股息率為9.13%。參考上述四個時段之每期最高股息率為6.59%至10.19%，平均值為8.40%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.68元，較2.46元之潛在升幅為8.94%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.74至3.58元，平均值為3.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近22.00%，連同股息率超過9厘，預期一年回報率超過31.00%。
去年3月29和30日高見5.01元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年9月8日最低收報2.40元，約一年零四個月累跌逾五成二。現報2.46元，較今年暫時最低收市價高出2.50%，少於一成反映差距偏小，加上處於2009年11月26日上市以來的低水平，距今歷時超過十二年零九個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.20至3.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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