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投資策略
股市

市傳加息,跌市將至?


早前有傳聯儲局將會加息,不少市場人士憂慮加息會對股市不利。究竟加息對股市會有正面的影響,還是會構成負面的衝擊?一般傳統經濟學分析認為,加息會導致股市下跌,減息則會推動股市向上。但事實真是如此嗎?讓我們簡略探討一下。

要知道利率與股市的關係,最好的方法就是從歷史中找答案,下圖展示了1990年至2021年聯邦儲備利率及道瓊斯工業平均指數 (DJI) 的走勢,圖中紅色線則是道指,綠色線是利率,左軸是道指的點數,右軸是利率:

我們可以將上圖分為幾個時段作分析:

1993至2000年,股市呈上升趨勢,利息亦由3厘加至6.75厘。
2000至2003年科網股泡沫爆破,由6.75厘利率減至1厘,股市大跌。
2003年至2007年,當時由1厘息,加至5.25厘息,而當時的道指亦是上升的。
2008年金融海嘯,股市急跌,而當時利息卻由5.25厘,大減至0.25厘。
2015年開始多次加息,由0.25厘加至2. 5厘,道指仍不停創歷史新高。
2020年初,道指大跌10,000點,同時利息亦由2.5厘大幅減低至0.25厘。

基於以上的觀察,可以得出一個簡單的結論:加息週期就是牛市,減息週期就是跌市。數據顯示的結果與一般傳統經濟學分析恰恰相反,這是因為在政府的角度,他們希望經濟能平穩上升,當經濟不景氣,便減息刺激經濟;當經濟過熱,則加息壓抑經濟。這個結論的前提是政府採用混合的貨幣政策,而且加減利息只是貨幣政策的其中一項,政府亦可以透過控制供幣供應及儲備率,或者實施各種行政政策及財政政策以調控經濟。

在作出任何的投資決定之前,必須要深入了解及分析,並且要相信客觀的事實和數據。如果只聽到一些報導及理論,便認定加息會令股市下跌、減息必然刺激股市大升,在減息時大手買入股票、加息時沽空,便很大機會損失慘重!

撰文: 梁宇恒 (A Sir)
證監持牌機構祖士栢有限公司 (Jone Portman Limited) 董事;畢業於加拿大多倫多大學,於十多年間靠投資股樓以三萬累積至過億資產,2014年創立投資學院,傳授安全、穩定、將資產倍增的投資方法。

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