早前有傳聯儲局將會加息，不少市場人士憂慮加息會對股市不利。究竟加息對股市會有正面的影響，還是會構成負面的衝擊？一般傳統經濟學分析認為，加息會導致股市下跌，減息則會推動股市向上。但事實真是如此嗎？讓我們簡略探討一下。
要知道利率與股市的關係，最好的方法就是從歷史中找答案，下圖展示了1990年至2021年聯邦儲備利率及道瓊斯工業平均指數 (DJI) 的走勢，圖中紅色線則是道指，綠色線是利率，左軸是道指的點數，右軸是利率：
我們可以將上圖分為幾個時段作分析：
1993至2000年，股市呈上升趨勢，利息亦由3厘加至6.75厘。
2000至2003年科網股泡沫爆破，由6.75厘利率減至1厘，股市大跌。
2003年至2007年，當時由1厘息，加至5.25厘息，而當時的道指亦是上升的。
2008年金融海嘯，股市急跌，而當時利息卻由5.25厘，大減至0.25厘。
2015年開始多次加息，由0.25厘加至2. 5厘，道指仍不停創歷史新高。
2020年初，道指大跌10,000點，同時利息亦由2.5厘大幅減低至0.25厘。
基於以上的觀察，可以得出一個簡單的結論：加息週期就是牛市，減息週期就是跌市。數據顯示的結果與一般傳統經濟學分析恰恰相反，這是因為在政府的角度，他們希望經濟能平穩上升，當經濟不景氣，便減息刺激經濟；當經濟過熱，則加息壓抑經濟。這個結論的前提是政府採用混合的貨幣政策，而且加減利息只是貨幣政策的其中一項，政府亦可以透過控制供幣供應及儲備率，或者實施各種行政政策及財政政策以調控經濟。
在作出任何的投資決定之前，必須要深入了解及分析，並且要相信客觀的事實和數據。如果只聽到一些報導及理論，便認定加息會令股市下跌、減息必然刺激股市大升，在減息時大手買入股票、加息時沽空，便很大機會損失慘重！
撰文: 梁宇恒 (A Sir)
證監持牌機構祖士栢有限公司 (Jone Portman Limited) 董事；畢業於加拿大多倫多大學，於十多年間靠投資股樓以三萬累積至過億資產，2014年創立投資學院，傳授安全、穩定、將資產倍增的投資方法。