美團(3690)上周四公布截至2022年3月底止之第一季業績。期內，收入462.7億人民幣，同比增長25.0%，按季減少6.5%；經調整虧損為35.9億人民幣，較2021年同期及2021年第四季均有所收窄，收入及經調整虧損表現均優於市場優期。
按業績劃分，核心餐飲外賣收入按年上升17.4%至241.6億人民幣，經營溢利同比增長41.3%至15.8億人民幣，歸因於交易用戶數及交易頻次均同比增加，尤其是中高頻用戶的交易頻次增速超過平均水平。
餐飲外賣在今年首兩個月表現保持穩建，特別是春節期間，公司提供團年飯的商家數量增加，讓客戶在為家庭聚會和慶祝節日訂外賣時享受便利性及多樣化，拉動高訂單價格佔比提升。惜自3月份開始，業務開始受到Omicron病毒快速傳播影響。值得一提是，公司在餐飲業務的成本控制上見成效，費用率較2021年同期略為下降，為經營溢利顯著增長的另一關鍵因素。
由於活躍商家數和年度交易用戶數均有所增加，到店、酒店及旅遊業務，收入按年上升15.8%至76.2億人民幣；經營溢利同比增長26.4%至34.7億人民幣。當然，到店、酒店及旅遊業務與餐飲外賣一樣，無可避免受到疫情衝擊。至於新業務方面，收入同比上升47.0%至144.9億人民幣，經營虧損同比擴大至90.2億人民幣，經營虧損率由2021年的81.6%，大幅收窄至62.3%。
面對疫情在第二季肆虐，管理層在電話會議上明言，第二季訂單量增長會較第一季放緩。不過，隨著疫情緩和，外賣訂單量在5月的最後兩周開始穩步回升，並預計6月份的訂單量將呈現比5月份更好的復甦趨勢。下半財年的經營狀況仍視乎疫情及防疫措施鬆緊。公司將持續優化運營效率並控制補貼力度。預計到2022年，餐飲外賣的經營利潤和經營利潤率都將實現同比改善。
綜合而言，美團首季業績優於預期，最令人驚喜是公司積極控制成本和經營槓桿，令餐飲外賣、到店、酒店及旅遊業務經營利潤率改善，以及新業務虧損率大幅降低，助力公司整體虧損收窄。策略上，預計美團股價短期會受業績帶動，上行阻力位於250天線。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊
