近日，國務院印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案(2022-2025年)》。《實施方案》提出，在全面摸清城市燃氣、供水、排水、供熱等管道老化更新改造底數的基礎上，馬上規劃部署，抓緊健全適應更新改造需要的政策體系和工作機制，加快開展城市燃氣管道等老化更新改造工作，徹底消除安全隱患。目標在2022年內，要啟動一批老化更新改造項目，並在2025年底前，基本完成城市燃氣管道等老化更新改造任務。
事實上，在2022年中共中央經濟工作會議上，已經提到「十四五」期間，把管道改造和建設作為重要基礎設施工程之一。有分析指，「十四五」涉及管道投資規模或超1.4萬億人民幣，當中包括供水管網改造、燃氣管道改造等。根據應急管理部安全協調司發言人表示，目前內地有近10萬公里管道出現老化現象，加上當時建設標準較低，維護保養有待改善。故此，未來管道市場需求分別來自「新增+改造」兩方面。
中國聯塑(2128)為國內大型建材家居產業企業，業務包含管道、建材家居、环保、供应链服务平台、光伏新能源等板块。2021年，公司核心塑料管道系統業務貢獻85.6%收入來源。去年公司收入按年上升14.2%至320.6億人民幣，惜受到對房地產行業客戶應收款作出計提減值準備，以及原材料、能源價格大幅上升影響，公司擁有人應佔利潤同比下跌接近兩成。
參考公司2021年塑料管道系統業務的應用劃分，供水、排水及燃氣管道項目佔分部收入約77.2%，相信在《實施方案》推動下，預期涉及管道工程項目動工量將會大增，尤其是上述提到的三個類別工程，為公司提供更多潛在訂單機遇。
為配合未來訂單需求，公司正積極提升自動化、智能化程度，並計劃在廣西、甘肅建設新廠房。此外，在海外市場擴張為公司另一重要策略，目前位於印尼的生產基地1期已經投入運作，2期工程將於年內動工，同時正推進在泰國、馬來西亞、菲律賓、孟加拉等地建立新生產基地。
綜合而言，考慮到國策將大力支持管道行業，公司業務將受惠其中。策略上，近期中國聯塑股價在10元附近區間上落，現價為2022年預測市盈率7.3倍，股息率4.3厘，估值合理，建議投資者候低於9.5港元水平收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊
