上周調研機構IDC發表報告，2021年第四季全球個人電腦出貨量按年上升1.0%至9,270萬部。全年計，累計出貨量為3.49億，同比增長14.8%，為2012年以來最高增速。聯想(992)繼續蟬聯全球銷售一哥，全年出貨量達到8,193.5萬部，同比增長14.1%，市場份額為23.5%，HP及DELL排名第二及第三位，市佔率分別為21.2%及17.0%。
聯想於去年11月公布截至9月底止之中期業績，收入按年上升24.9%至348.0億美元；公司權益持有人應佔溢利同比增加87.0%至9.8億美元，為有紀錄以來新高。整體毛利率按年上升1.3個百分點至16.8%。單計第二季(7月至9月)收入及應佔溢利分別同比增長23.1%及65.2%。
按業務劃分，核心智能設備業務收入按年上升24.1%至300.0億美元；經營溢利則同比上升38.2%至近16.4億美元，歸因於全球企業數字化轉型，商用電腦的銷售尤其突出，消費者追求個人電腦高端化，帶動產品均價向上，同時非電腦產品錄得強勁增長，收入同比上升37.0%。至於基礎設施方案及方案服務分部收入分別按年增加23.6%及33.4%。
事實上，自全球新冠疫情爆發以來，線上學習、遙距工作成為新常態，刺激2021年全球個人電腦大賣。IDC報告預測，2022年在疫情反覆背景下，物流環節以及零部件供應會持續短缺，對出貨量構成影響，加上部分教育PC需求下跌，預期今年出貨量增速將放緩，但依然高於疫情前水平。然而，企業加速數字化轉型，商用電腦需求將取代由「宅經濟」引起的需求，成為個人電腦市場新增長引擎。
展望未來，由於預計消費者對個人電腦轉向高附加值細分市場，將有利產品組合趨向高端化。為配合數字化趨向，客戶加強基礎設施升級，聯想基礎設施解決方案業務之產品由以前純伺服器、目前已經覆蓋存儲和軟體定義基礎設施等新產品，通過強大的產品組合滿足客戶需求，未來亦持續投放，包括但不限於物聯網、雲、人工智能等領域。值得一提，方案服務業務為聯想向服務企業轉型的重要方向，同樣受惠於上述市場趨勢，支援、維護及專案類服務將迎來龐大市場機遇。
綜合而言，縱使全球疫情相當反覆，零部件短缺將影響全球電腦市場出貨量，對聯想業務構成一定影響。但考慮到5G時代，企業數字化轉型和升級基礎設備等市場趨，均為三個業務提供更多發展機遇，前景看悄。策略上，現價為2022年預測市盈率為8.4倍，明顯低於5年平均13.9倍，建議候低於50天線附近收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊
