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黎家聰:多地佈局中醫藥全產業鏈 華潤醫藥(3320)估值吸引


這段時間,美股跌得相當慘,令人已不想去計算跌了幾多天了。比起美股,港股表現尚算穩健,像沒有被美股拖累似的,一直保持在兩萬點樓上,總算是有點風水輪流轉的樣子。當然,其實說穿了也只是港股跌得早過美股而已,支持港股的朋友也不應因此而想多了。
但明顯的是,港股近日開始又變得有趣了,先不提上次貼中的倍升股 ── 新東方在線 (1797),數日之內,股價由個位數升至最高33.15元。還有不少早前大跌的板塊,正在蠢蠢欲動,悄悄的上升了。
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雖然風頭不及教育板塊,但中藥板塊這幾天也有不錯的表現。尤其是華潤醫藥 (3320),星期五一棍大成交突破,成為了中藥板塊中最明亮的星。
華潤醫藥逼近5元,創一年新高是有原因的。首先,華潤醫藥業務表現良好。日前,公司宣布集團蟬聯2021年中國城市實體藥店最暢銷企業榜首,銷售額達125.5億元,是去年中國城市實體藥店終端銷售額唯一破百億的企業,市場份額達4.69%。去年,公司總收入2,368.06億港元,同比增長18.2%,以收入增長來看,醫藥分銷業務貢獻佔比最大。歸母淨利潤37.69億港元,同比上升14.3%。
其次,醫藥零售整體環境有所改善,多個中藥政策推出,令中藥板塊受惠。對於醫藥零售環境,大型投資機構表示,預計今年第二季起,行業有望持續逐季恢復,重上快速增長軌道。另一方面,新版醫保目錄進行調整,本次調整還將符合條件的中藥飲片納入調整範圍,消息刺激中藥板塊。而且現時國內多地包括天津、安徽等都加速佈局中醫藥全產業鏈。根據媒體報導,近日天津市發佈的《天津市中醫藥強市行動計劃(2022-2025年)》徵求意見稿指出,推進中醫藥事業和產業高質量發展,建設中醫藥強市。安徽則發佈了《安徽省促進中醫藥振興發展行動計劃(2022-2024年)》,力爭3年全省中藥產業和中醫藥健康服務全產業鏈總產值達到4000億元,讓產業規模和競爭力打入上遊。可見,中醫藥發展確實是國內一個大趨勢,潛力巨大。
第三,華潤醫藥的估值一直處於多年低位,同時亦較同業低,因此有較大的上升空間。以市盈率來說,華潤醫藥只有個位數8倍左右,10年平均卻是12.5倍,而現時行業平均也有近10倍。若然中藥政策持續落地,行業環境持續改善,中醫藥繼續大力發展,那麼華潤醫藥市盈率水平重返雙位數並不困難。而且,華潤醫藥近年一直佈局高增長賽道,以研發創新和投資併購為引擎,不斷優化產業鏈,繼續鞏固中藥、OTC、滋補保健等領域的現有競爭優勢,並加大在創新藥、血液製品和疫苗等生物藥領域的投資併購。這擴大了公司的業務發展空間,促進整體業績的增長,有望再進一步提升和修復公司估值。
總括而言,華潤醫藥業績表現良好,估值便宜,同時亦正不斷整理和優化公司業務,加上國策扶持,以現時低位來說,有相當不錯的上升空間。若大家對中藥板塊有興趣,華潤醫藥值得留意。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

撰文:黎家聰Andy

在香港理工大學會計學學士畢業,投資經驗達10年以上,善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學,教育超過500名學生,亦曾任不同金融機構的要職,現為財經節目嘉賓常客,身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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