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黎家聰:儲能概念火熱 天能動力超威


早一個月前,新能源汽車板塊都表現不錯,比亞迪股份 (1211)在今月初曾挑戰新高後。另一邊廂,美股的特斯拉 (TSLA)出了業績後更是連升7日,在上週四,亦帶量突破底部橫行區,單日升近10%,強勢反彈回歸。此外,相關的新能源電池板塊也一同造好,像天能動力 (819) 和超威動力 (951)早已偷偷地從3月低位以來升近一倍,而目前趨勢仍持續。
到底是什麼原因讓天能超威如此厲害?先說說天能超威是做什麼的。天能動力是一家主要從事研發、生產和銷售動力電池的公司,業務主要包括三大板塊:高端環保電池;新能源電池;可再生新材料。目前協同發展鉛蓄電池與鋰離子電池,是鉛酸電池的龍頭企業,近年亦積極拓展鋰電池業務。至於超威動力,主業也是鉛酸電池和正拓展鋰電池業務,雖然晚於天能成立,但是聲望和實力都能與天能一較長短。
簡言之,天能超威做的就是「儲能業務」。而最近儲能概念在A股市場上正正就非常火熱,原來儲能板塊的板塊指數自4月下旬低位開始,至今已累計上漲達六成,遠遠跑贏滬指同期漲幅。 據報導,今年1至5月,全國可再生能源發電新增裝機4349萬千瓦,佔全國發電新增裝機的82.1%。 更有報導稱,有光伏儲能系統生產企業現在生產量是去年的5倍,接到的訂單量是去年的8倍。可見新能源儲能已不只是概念,而是確確實實的大趨勢。
儲能概念股作為風口上的豬,難怪能如此厲害。事實上,國際事件亦令世界明白能源不能依賴他國的重要性,因此各國對新能源發展的重視將進一步提高。早前,風投基金Craft Ventures的一位合夥人大衞·薩克斯(David Sacks)就在推特上表示:「如果今年還能證明什麼的話,那就是沒有能源的獨立,就沒有安全可言」。隨後,特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)亦在該條推文下回覆稱:「絕對的。鋰電池就是新的石油。」
天能和超威目前都大力推進鋰電池業務的發展,若真的如馬斯克所言,鋰電池是新石油的話,天能和超威就真是潛力無限了。而如此具潛力的公司,現時估值卻只有個位數市盈率,分別是天能的6.7倍及超威的3.5倍,兩者都遠低於行業平均。因此,即使自3月起升了近倍都十分合理。
天能動力2020年曾遭到沽空機構沽空,2021年亦因疫情和材料漲價關係,出現了增量不增收的困境,兩年來一直也不太順利。可是,2022年管理層在第一季表示會通過與供貨商重新簽訂協議,以漲價的方式,使得毛利率回歸到正常水平,走出先前增量不增收的困境。此外政策的推動,亦催生了電動輕型車以至鉛蓄電池的需求。加上鋰電池業務的憧憬,以及公司目前在海外市場的大力發展。在高景氣和估值便宜的疊加下,天能或許能真正的「動」起來。
而且如果有細心看,其實天能動力過去曾於2017及2018年購入合共約1.214億股超威股份,佔超威已發行股本總額約10.08%。增持競爭對手的股份,證明
天能管理層確信行業的前景。此外,這舉動亦表示天能管理層認為超威估值便宜,若翻查當時天能增持超威時的市盈率,那時超威甚至是接近10倍的。如果超威10倍市盈率天能都認為便宜,那麼現時只有3.5倍就更不用說了。
子公司天能股份 (688819) 去年年初於A股上市,幾乎大部份時間都在下跌,即使近期由低位升了近倍,也只是重回上市以來價格的中位數,這樣也沒什麼出奇。出奇的是,天能股份現時市盈率高達30倍,是母公司天能動力市盈率的4倍有多。雖然AH估值有差異是人所共知的事實,但天能動力對天能股份控股高達八成多,擁有絕對控股權,且都是以董事長張天任為領導核心,而母公司利益也沒太受子公司的影響,理應有更貼近的估值。天能動力在這一點上,明顯有不錯的幻想空間。
總括而言,天能和超威現時的拉升只是合理的估值修復,相信在儲能概念高景氣持續下,估值有機會更上一層樓。因此,若看好儲能概念,可多加留意天能和超威。順帶一提,天能動力早於6月已於筆者在群組發表報告提及,群組的朋友們有頭啖湯。
撰文:黎家聰
利益申報:筆者學生持有上述股份。
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