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黃偉健:安踏體育 (2020.HK) 利好政策出台,可望受惠   


75日,內地國家體育總局辦公廳印發《關於體育助力穩經濟促消費激活力的工作方案》的通知,主要提出促進體育消費的政策內容。此通知的內容提出的主要措施圍繞二大方向,一是加大助企舒困力度,二是加大體育產品供給。 
 
其中對於企業舒困方面,內容包括落實舒困政策,減稅降費,降低融資成本,緩繳社保費,加快資金執行,優化政府採購,加大示範支持等。相信此方面可以使各運動體育企業降低整體營運成本,有助企業減輕營運壓力及提升利潤表現。 
 
另外對於產品供給方面,內容包括加大賽事供給、豐富健身活動、吸引群眾參與、推動場館開放、優化體育彩票品種結構、加快投資建設、深化融合發展、促進體育消費、帶動體育就業等。此方面則可增加市場在體育運動行業的整體需求,從而可望推動整體企業更高營收,因此行業前景轉向正面。 
 
安踏體育為內地知名體育品牌,處於行業領先位置,旗下主要有兩個品牌,包括安踏,及FILA品牌。在內地推動支持政策下,作為行業領先企業,相信安踏受惠程度亦將較高,可望帶動集團未來業績表現。 
 
安踏基本面亦屬健康良好,2021年收入按年增38.9%,至493億元人民幣,毛利按年增47.2%,至304億元人民幣,毛利率按年提升3.4個百份點,達61.6%,溢利按年增47.6%,至82.2億元人民幣,每股基本盈利按年增49.5%,至2.87港元。疫情影響下業績維持強勁。 
 
其中安踏品牌收入佔比約48.7%FILA品牌收入佔比約44.2%,安踏品牌毛利率達52.2%FILA 品牌毛利率更高達70.5%,顯示集團有較高的品牌價值,競爭能力亦較強,有能力提高產品價格,拉動利潤表現。 
 
以股價94.70港元計算,市盈率約為26.9倍,而過往5年平均市盈率約為37.3倍,因此目前估值低於過往平均,亦處於近5年的低位,算是不貴。 
 

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

黃偉健 - 獨立股評人

撰文:黃偉健

 

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