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蔡向成:美聯儲轉鷹或提早加息 港股後市偏淡為主


美國聯儲局公布11月議息紀錄,釋出鷹派訊息,多名官員均表示,若通脹持續上升,聯儲局應準備加快收水步伐,並考慮提前加息。美股昨晚在感恩節假期前表現反覆,三大股指個別發展,其中以科技股表現較佳,主因美債息回軟。道指收報35804點,跌9點或0.03%;納指收報15845點,升70點或0.44%;標指收報4701點,升10點或0.23%。

港股方面,近日進入悶局狀態,重磅科技股個別發展,惟留意到資金轉向追捧防守性公用股,反映看法仍較審慎,短期料以反覆偏淡為主,後市阻力為50天線(約25059點),支持則為11月10日低位24481點。

萬洲國際現價吸引

萬洲國際(288)為全球最大的豬肉企業,擁有垂直一體化產業鏈,業務分佈廣泛,包括生豬養殖、生豬屠宰、生鮮豬肉和肉製品加工與分銷。運營範圍涵蓋中國、美國及歐洲,2020年營業額分別佔42.3%、48.3%及9.4%。

各區域有著不同狀況,中國為全球最大的豬肉生產國及消費國,並有望持續擴大。一般而言,內地豬肉行業發展取決於經濟增長,以及人民生活水平,但短期走勢仍受行業週期及疫情等影響。而美國則為全球第二大豬肉生產國,豬肉行業較為成熟及集中。由於美國亦是全球最大的豬肉出口國,生豬價格及豬肉價值受當地及出口市場的供需所驅動。

今年全球新冠疫情持續,加上國內外的生豬和豬肉價格波動,對萬洲的投入及產出構成影響。截至9月底止,首三季生物公允價值調整前的營業額按年上升6.9%至200.64億元美元,但純利下跌11.8%至7.85億美元。

萬洲於美國首三季銷量增加5.8%,因餐飲需求從疫情恢復,零售保持強勁增長所帶動。從數字上來看,美國業務已呈改善,加上一般於第四季有較好表現,預期銷售將重新錄得按年增長。內地業務則因應庫存而作出的撥備虧損,但有望於第四季扭轉。預期內地豬肉價格於今年見底,較大機會在明年反彈,主要受基數及季節性因素影響。

展望非洲豬瘟及新冠病毒等負面影響,將於今年餘下時間以及明年減退,有利萬洲的業務表現。而相對同業,萬洲產業鏈較為完善,在豬肉產業的主要環節,包括肉製品、生鮮豬肉和生豬養殖,均具全球龍頭優勢,公司估值可享有溢價。另外,美國生豬的成本較高,憧憬中美兩國之間的豬肉貿易增加,亦可提振萬洲的業務表現,將成為萬洲股價上升的催化劑。

撰文:蔡向成元富證券(香港)研究部經理

蔡向成元富證券(香港)研究部經理

 

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