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投資策略
股市

聶振邦: 連日回購配合現價處近五年低 中國平安中長線投資價值吸引


於今年5月6至12日的A股連續五個交易日,中國平安A股 (601318.SH) 均見回購股份,合共斥涉超過11億元人民幣,參考回購價,五天的最低價折合均超過50.00港元,而中國平安H股 (2318) 自5月10日以來都在50.00元以下,於5月23日上午收報47.30元,相對上述期內回購平均價折合為51.7684港元,錄得折讓逾8.60%,引起筆者關注。集團於1988年在中國深圳市註冊成立,提供多元化的金融產品及服務,業務範圍包括人身保險業務、財產保險業務、信託業務、證券業務、銀行業務以及其他業務。

市賬率確認現價偏低

於今年4月29日收市後發佈的2022年第一季報告顯示,截至今年3月底資產淨值約8,335.15億元 (人民幣‧同下),而截至今年3月底已發行股數約182.80億股 (A + H股),計出每股淨值折合為56.3208港元,相對今年5月23日上午收報47.30元,市賬率為0.84倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。另參考截至2019至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.81至1.60倍,平均值為1.18倍,高於現時的0.84倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為56.3208元,計出每股合理值為66.20元,較47.30元之潛在升幅為39.96%。

市盈率計每股合理值

再者,截至今年3月底倒數的12個月之股東應佔溢利約950.53億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約175.07億股 (A + H股),每股盈利折合為5.6835港元,對比47.30元之市盈率為8.32倍,參考上述四個時段之每期市盈率為6.91至14.66倍,平均值為9.61倍,高於現時的8.32倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為5.6835元,計出每股合理值為54.60元,較47.30元之潛在升幅為15.43%。另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.5300至2.3800元 (人民幣‧同下),平均值為1.5900元;2021年為2.3800元,期內最高。

不少於五年穩定派息

而於2017至2021年股息支付率平均值為30.28%,相對上述截至今年3月底倒數的12個月之每股盈利5.6835港元,計出每股股息為1.7212港元,較現價47.30元產生股息率為3.64%。參考上述四個時段之每期股息率平均值為3.40%,相對上述每股股息,計出每股合理值為50.50元,較47.30元之潛在升幅為6.77%。綜合上述三種分析,每股合理值為50.50至66.20元,平均值為57.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近21.00%,連同股息率超過3.6厘,預期一年回報率超過24.00%。

去年1月20日股價高見103.60元 (2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年3月15日暫時最低收報46.35元,不足十四個月累跌逾五成半。現價47.30元,較今年暫時最低收市價高出2.05%,少於一成反映差距偏小,加上考慮到現處2017年6月以來的低水平,距今歷時接近五年,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於42.50元或以下買入;保守者則可於37.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為65.00至70.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦

撰文:聶振邦(Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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