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投資策略
股市

聶振邦:快手合理值逾百元 現價進場潛在升幅大


年初截至上周五 (10月7日) 收市,環球科技股表現欠佳,美股納指累跌31.90% (15,644 → 10,654點),港股科指更累跌37.58%,若計及昨天 (10月10日) 再跌近4.00%,不足九個半月累跌逾四成 (5,670 → 3,398點)。科指於去年2月曾高見11,001點,即現水平累跌已跌近七成,期內納指僅較歷史高位回落約三成四,證明在港上市的科技股已見嚴重超賣。若見同期表現更差的大型科技股,認為已具備吸引的中長線投資價值,快手─W (1024) 是其中之一。以昨日收市價計算,市值仍超過2,200億港元,位列科指成份股第八大市值。

市賬率計每股合理值

於今年9月23日收市後發佈的2022年中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約403.48億元,相對截至今年6月底已發行股數約42.76億股,計出每股淨值折合為11.0540港元,相對今年10月10日收報52.00元,市賬率為4.70倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高 (對新經濟股參考性低)。然而,參考2021年之市賬率介乎4.94至31.98倍,以及今年首六個月的市賬率為4.81至8.99倍,可見現時的4.70屬於低水平,反映現價實則偏低。上述四個參數的平均值為12.68倍,保守分析此股的合理市賬率不少於7.50倍,相對每股淨值為11.0540元,得出每股合理值為82.90元,較52.00元之潛在升幅為59.42%。

十六間大行評價參考

另參考8月23日收市後公佈2022年中期業績後,至今歷時約一個月,有11間主流外資大行對快手提供評級及目標價,除了野村為「中性」評級,其餘10間大行都予以正面評級 (6間買入、增持和跑贏大市各2間),目標價介乎78.00至125.00元,平均價和中位數分別是106.90和105.00元。同期也可參考5間主流中資大行提供的評級及目標價,全部予以正面評級 (買入和優於大市各2間、1間跑贏行業),目標價介乎93.30至120.00元,平均價和中位數分別是107.90和109.30元。由此推斷,大行傾向認為每股合理值不少於100.00元,較現報52.00元高出92.31%,同樣得出股價現處低水平之結論。

股價被市場嚴重低估

集團是行業領先的內容社區和社交平台,坐擁數以億計的日活躍用戶。管理層推動更高效的流量管理,在夯實用戶及客戶的價值主張的同時,提升集團的變現能力。管理層將繼續深耕生態建設,維護快手這個充滿活力和信任感的社區。集團不斷提升用戶體驗,增強廣告商及商家服務能力。通過集團獨特的內容和生態,為他們持續賦能。以現處52.00元相對每股收入折合為20.4047港元,市銷率 (TTM) 為2.55倍,即合理收入增長率為2.55%;而2022上半年收入則是增長18.26%,高於合理收入增長率;預期2022全年收入增長率繼續高於2.55%,確認股價已被市場嚴重低估。

去年2月16日高見417.80元 (暫為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年9月30日最低收報50.45元,僅約一年零七個半月累跌近八成八。現價52.00元較上述的50.45元僅高3.07%,少於一成反映差距偏小;加上現處2021年2月5日上市以來的低水平,距今超過一年零八個月,反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為85.00至90.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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