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投資策略
股市

聶振邦:大家樂(0341)管治質素如何 見微知著


大家樂集團 (0341) 將於下周三 (1124) 發佈2021/22財政年度中期業績,早於1022日收市後已發盈警,預期截至20219月底的六個月股東應佔溢利約8,000萬港元,較去年同期約1.62億元,意味著溢利倒退逾五成。集團於公告表示去年同期獲政府發放之新冠肺炎資助合共約3.39億元,而截至20219月底的六個月則未獲資助。因此,集團認為該六個月之業務及盈利應理解為較去年同期錄得較大增長 (若不計及政府新冠肺炎資助)。按公告內容,雖發盈警,卻理應視為業績有改善的好消息看待,這是管理層看法,不過市場是否認同,才是重點。

股價處逾一年半低

參考1022日股價收報14.30元,而從下個交易日 (1025) 1115日歷時三週,收市價均低於14.30元,介乎13.8414.20元,於1115日為13.90元,較上述最低的13.84元只差六個價位,反映股價處於近期低水平。觀乎202043日至今最低收報13.60 (僅見於2021920),可見實則股價現處超過十七個月低水平。市盈率 (TTM) 和市賬率分別是22.682.69倍,就本地餐飲股而言,已屬市值最高,約81.41億港元。至於可比擬業務的港股有大快活 (0052) 和太興集團 (6811),分別市值約21.76億和15.15億,明顯較大家樂為小。

同業基本面作比較

兩股的市盈率 (TTM) 14.1610.56倍;市賬率為2.801.44倍,市盈率和市賬率均於三者最低的是太興,即就基本面而言太興現價較大家樂和大快活吸引。按今年高位與1115日收市價比較,大家樂、大快活和太興分別累跌23.88%11.39%38.37%,相信正是太興股價調整幅度較另外兩股為大,令現價較其餘兩股吸引。扣除政府補貼因素,截至20216月底太興的上半年收入增長為16.65%;股東應佔溢利約104萬港元,較去年同期虧損約2,242萬元虧轉盈。至於按大家樂盈警公告顯示,預期2021/22財年首六個月約賺8,000萬元,較去年同期虧損約1.77億元,同屬虧轉盈,只是太興迎來的業績反差較顯著。

個人新近經歷分享

對於大家樂,筆者昨日 (1115) 有親身經歷,早上在鰂魚涌做完直播節目,中午在九龍灣要出席一間上市公司的附屬公司開幕典禮,於是中間有空檔吃早餐,光顧德福廣場的大家樂。在收銀處付賬後,便到餐飲的台前等候取食物,誠然超過兩年未有光顧,從前要將單據放於台前再等取食物,如今是因單據上有編號,是顧客拿著單據等叫號取食物。筆者當時因忙於回覆手機上的訊息,未有留意單據上文字,便將單據放於台前;但台前的店員卻未有叫我取回單據等叫號,要知道當時已是上午11:00,並非繁忙時間。

等了若干時間,才見屬於我的食物放在台前,當時店員叫我拿單據取食物,我則表示單據早前已放在台前,另有一個店員卻語帶譏諷說:「都唔知將單喺邊嗰,我一手就抌咗啦!」我默不作聲,又見店員沒有阻止我領取食物,認為沒有必要與店員爭論。其實就算對方拒絕讓我取食物,我也沒打算爭論,畢竟單據上有寫等叫號取餐。但從以上經歷,卻令筆者對大家樂吸納新客能力存疑,熟客當然知曉取餐流程,但像我這些不常光顧或是從外地來港的生客,對取餐流程不清楚是十常八九,若取餐感受欠佳,再度光顧意欲顯然銳減,未知管理層在意嗎?

撰文:聶振邦 – 華盛証券證券分析師

聶振邦


聶振邦(Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

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