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投資策略
股市

聶振邦:股價逾六年低配逾9厘股息 建行中長線投資價值高


撇除629日的股息除淨因素,建設銀行 (0939) 股價 自6月初以來見反覆向下,至715日以全日低位4.90元收市,為2016629日以來最低收市位,事隔超過六年。又考慮到715日內地的爛尾樓及斷供潮消息已被市場消息,內銀普遍股價已見靠穩,若以81日收報5.00元與上述4.90元比較,僅高2.04%,反映股價現時仍處於逾六年的低水平,吸引筆者關注。建行既是十大恆指成份權重股之一,加上早於20051027日上市,至今超過十六年半,大部分投資者對此股絕不陌生。

 

疫情下溢利仍見平穩增長

集團是一家中國综合性大型國有商業銀行,總部設在北京,其前身中國建設銀行成立於195410月,提供個人銀行業務、公司銀行業務、投資理財等的金融服務。銀行為客戶提供個人銀行業務、公司銀行業務、投資理財等全面的金融服務。在基金、租賃、信託、保險、期貨、養老金、投行等多個行業擁有子公司,境外機構覆蓋30個國家和地區,擁有各級境外機構200餘家。於今年429日收市後發佈的2022年第一季度報告顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約887.41億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約831.15億元,增長6.77%

市賬率分析確認現價偏低

而最近五年 (20182022) 首季溢利表現最佳;實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年3月底資產淨值約26,732.73億元,而截至今年3月底已發行股數約2,500.11億股 (A + H),計出每股淨值折合為13.1872港元,相對今年81日收報5.00元,市賬率為0.38倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至20172021年底,以及20223月底之每期最低市賬率為0.400.67倍,平均值為0.53倍,高於現時的0.38倍,反映現價的確偏低。

市盈率計出潛在升幅不俗

平均值相對每股淨值為13.1872元,計出每股合理值為6.94元,較5.00元之潛在跌幅為38.80%。而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約3,036.01億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約2,535.46億股,每股盈利折合為1.4768港元,對比5.00元之市盈率為3.39倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.455.29倍,平均值為4.32倍,高於現時的3.39倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.4768元,計出每股合理值為6.38元,較5.00元之潛在升幅為27.60%

另可留意集團於20112021年每股股息介乎0.23650.3640元人民幣,平均值為0.2968元,2021年為0.3640元,期內最高。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.4768港元,參考20172021年股息支付率介乎30.31%30.75%,平均值為30.55%,計出預期每股股息折合為0.4511港元,相對現價5.00元,股息率為9.02%。參考上述六個時段之每期最高股息率為5.79%8.86%,平均值為7.26%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.21元,較5.00元之潛在升幅為24.20%。故此綜合上述分析於5.00元水平進場,配合股息率逾9厘,預期一年回報率接近四成;但若見股價較買入價低兩成,又無意繼續守候,屆時應考慮止蝕離場。

聶振邦

撰文:聶振邦 (Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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