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新股攻略:百勝中國 謀求上市擴張


百勝中國在截至今年9月底止的第三季,按年多賺9.8%至2.23億美元,每股盈利58美仙,優於分析員預期的55美仙。

有消息指,在中國內地運營「必勝客」和「肯德基」品牌的百勝中國(YUMC.US),正與中金公司(03908)和高盛合作,就其擬議的在香港第二上市進行準備,百勝中國最快於今年來港發行股份。不過,目前還處於初期階段,發行細節可能會有變化。

在美國上市、於內地經營必勝客及肯德基等餐飲品牌的百勝中國,正與顧問就今年於香港上市的計畫進行內部討論,但目前未有具體決定,也未清楚集資規模。以百勝中國的市值約182億美元計算,若百勝中國來港上市,涉及出售約5%至10%的股份,集資規模將達10億至20億美元,折合約77億至155億港元。

百勝中國於2016年11月由YUM!Brands(百勝)分拆在紐交所掛牌。公司在在內地經營多個品牌,包括肯德基、必勝客、TACO BELL、東方既白、小肥羊及COFFII & JOY。在內地經營超過8,700間餐廳。

百勝中國在截至今年9月底止的第三季,按年多賺9.8%至2.23億美元,每股盈利58美仙,優於分析員預期的55美仙。期內總收入為23.2億美元,升5%,略低於分析員預期的23.7億美元。期內肯德基同店銷售增長3%,必勝客同店增長1%。

截至2019年9月底,百勝中國已在中國1,300多個城市開設了超過6,300家肯德基餐廳。

上市好時機

早前宣布收購Habit餐廳,涉及金額3.75億美元(29.25億港元)。Habit在美國與中國設有300間分店,主要銷售燒烤漢堡包、三文治與奶昔等食品。根據收購協議,Russell Bendel續任Habit行政總裁,業務維持獨立運作。Bendel日前表示,將繼續拓展在華的分店網。

縱觀同行麥當勞(MCD.US)與海底撈(06862)上市後的股價表現,百勝中國在美股市場的表現可謂平平。管理管也曾提到,公司在內部討論時也考慮若在香港上市由於更靠近內地市場,估值或會更高,在時區上也更方便。從幾方面來看,現在選擇在香港二次上市,對於百勝中國來說是一個好時機。

商業版圖不斷擴大

肯德基與必勝客為公司最主要收入來源,自肯德基於1987年在北京開設了第一家餐廳後,在中國的商業版圖便不斷擴大。截至2019年9月底,百勝中國已在中國1,300多個城市開設了超過6,300家肯德基餐廳。

中國第一家必勝客餐廳於1990年在北京開業。截至去年9月底,必勝客也已在500多個城市開設了2,200多家餐廳。根據公司最新財報數據顯示,百勝中國門店總數達8,917家。其中,在當前百勝中國旗下各餐飲品牌中,肯德基佔據了公司絕大部分比重,門店數量佔比達71%,必勝客佔比達25%,兩者合共佔據了百勝中國整體門店數量96%的分額。

但在中餐經營上,百勝中國似乎也顯得有些無能為力。旗下的東方既白,截至2019年9月底,門店數量僅有15家。公司對於昔日收購小肥羊,如今也視為反面教材,但公司仍有繼續收購中餐餐飲品牌的打算。去年,已與黃記煌集團簽訂最終協定,將收購黃記煌集團的控股權,並進一步擴大百勝中國在中國餐飲市場的分額。

東方既白截至2019年9月底,門店數量僅有15家。,

利潤來源單一

在門店表現上,公司同店銷售呈微幅增長趨勢。截至2019年三季度,公司整體同店銷售增長達2%,餐廳利潤率達17.7%,門店增長則達166家。其中,同店銷售增長低於分析師預期的2.3%。

在業績貢獻上,肯德基貢獻收入佔比約為68%,必勝客約為23.5%。在營業利潤貢獻上,肯德基的貢獻平均在95%以上。可以說,百勝中國的營業利潤基本上均由肯德基貢獻。必勝客於去年則處於虧損狀態。目前利潤來源十分單一,這或許也是百勝中國擬再度收購中餐餐飲品牌的原因之一。

據國家統計局資料顯示,2019年1至10月全國餐飲收入36,932億元人民幣,與去年同期相比增長9.4%。據估計,2022年餐飲市場規模將突破6萬億元人民幣,行業仍具增長潛力。然而,中國餐飲市場品牌眾多,各個細分領域之間的競爭也十分激烈。

百勝中國赴港上市進行二次融資,也是擴張所需。面對未來存在的諸多挑戰,公司更需要找到一個新的品牌、和一個新的增長驅動,選擇此時上市則不失為一個好的時機。

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