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聶振邦:市況不穩留意逾九厘股息民生銀行


大市表現陰晴不定,故此未能確認港股已重拾升軌,投資者繼續以防守性為選股首要考慮為佳,民生銀行(1988) 值得留意。集團自1996年成立,為最大的非國有企業成立之全國性股份制商業銀行。於今年8月26日晚上發佈的2022年8月26日2022年中期業績顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約214.08億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約246.16億元,倒退13.03%,而最近五年 (2018至2022年) 上半年溢利表現尾二;實際溢利金額亦是期內最低,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團仍未走出疫情帶來的負面影響。

市賬率看股價定位

截至今年6月底資產淨值約5,157.73億元,而截至今年6月底已發行股數約437.82億股 (A + H股),計出每股淨值折合為13.7835港元,相對今年9月9日收報2.46元,市賬率為0.18倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.18至0.38倍,平均值為0.26倍,高於現時的0.18倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為13.7835元,計出每股合理值為3.58元,較2.46元之潛在跌幅為45.53%。

市盈率計算合理值

而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約278.45億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約437.82億股,每股盈利折合為0.7450元,對比2.46元之市盈率為3.30倍,參考上述四個時段之每期最低市盈率為2.94至4.55倍,平均值為3.67倍,高於現時的3.30倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7450元,計出每股合理值為2.74元,較2.46元之潛在升幅為11.38%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.0900至0.4320元人民幣 (經2014和2017年送紅股調整),平均值為0.3006元,2021年為0.2130元,低於平均值。

逾九厘股息率吸引

至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.7450港元,參考2018至2021年股息支付率介乎30.00%至30.33%,平均值為30.15%,計出預期每股股息折合為0.2246港元,相對現價2.46元,股息率為9.13%。參考上述四個時段之每期最高股息率為6.59%至10.19%,平均值為8.40%,相對上述每股股息,計出每股合理值為2.68元,較2.46元之潛在升幅為8.94%。綜合上述三種分析,每股合理值為2.74至3.58元,平均值為3.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近22.00%,連同股息率超過9厘,預期一年回報率超過31.00%。

去年3月29和30日高見5.01元 (暫為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年9月8日最低收報2.40元,約一年零四個月累跌逾五成二。現報2.46元,較今年暫時最低收市價高出2.50%,少於一成反映差距偏小,加上處於2009年11月26日上市以來的低水平,距今歷時超過十二年零九個月,反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為3.20至3.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

 

聶振邦

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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