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何啟俊 :美團(3690)首季成本控制出色,今年續提升經營利潤率


美團(3690)上周四公布截至20223月底止之第一季業績。期內,收入462.7億人民幣,同比增長25.0%,按季減少6.5%;經調整虧損為35.9億人民幣,較2021年同期及2021年第四季均有所收窄,收入及經調整虧損表現均優於市場優期。

 

按業績劃分,核心餐飲外賣收入按年上升17.4%241.6億人民幣,經營溢利同比增長41.3%15.8億人民幣,歸因於交易用戶數及交易頻次均同比增加,尤其是中高頻用戶的交易頻次增速超過平均水平

餐飲外賣在今年首兩個月表現保持穩建,特別是春節期間,公司提供團年飯的商家數量增加,讓客戶在為家庭聚會和慶祝節日訂外賣時享受便利性及多樣化,拉動高訂單價格佔比提升。惜自3月份開始,業務開始受到Omicron病毒快速傳播影響。值得一提是,公司在餐飲業務的成本控制上見成效,費用率較2021年同期略為下降,為經營溢利顯著增長的另一關鍵因素。

由於活躍商家數和年度交易用戶數均有所增加,到店、酒店及旅遊業務,收入按年上升15.8%76.2億人民幣;經營溢利同比增長26.4%34.7億人民幣。當然,到店、酒店及旅遊業務與餐飲外賣一樣,無可避免受到疫情衝擊。至於新業務方面,收入同比上升47.0%144.9億人民幣,經營虧損同比擴大至90.2億人民幣,經營虧損率由2021年的81.6%,大幅收窄至62.3%

面對疫情在第二季肆虐,管理層在電話會議上明言,第二季訂單量增長會較第一季放緩。不過,隨著疫情緩和,外賣訂單量在5月的最後兩周開始穩步回升,並預計6月份的訂單量將呈現比5月份更好的復甦趨勢。下半財年的經營狀況仍視乎疫情及防疫措施鬆緊。公司將持續優化運營效率並控制補貼力度。預計到2022年,餐飲外賣的經營利潤和經營利潤率都將實現同比改善。

綜合而言,美團首季業績優於預期,最令人驚喜是公司積極控制成本和經營槓桿,令餐飲外賣、到店、酒店及旅遊業務經營利潤率改善,以及新業務虧損率大幅降低,助力公司整體虧損收窄。策略上,預計美團股價短期會受業績帶動,上行阻力位於250天線。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 

撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊

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