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何啟俊 :中國落實管道更新改造政策,中國聯塑(2128)料受惠


近日,國務院印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案(2022-2025)》。《實施方案》提出,在全面摸清城市燃氣、供水、排水、供熱等管道老化更新改造底數的基礎上,馬上規劃部署,抓緊健全適應更新改造需要的政策體系和工作機制,加快開展城市燃氣管道等老化更新改造工作,徹底消除安全隱患。目標在2022年內,要啟動一批老化更新改造項目,並在2025年底前,基本完成城市燃氣管道等老化更新改造任務。

 

事實上,在2022年中共中央經濟工作會議上,已經提到「十四五」期間,把管道改造和建設作為重要基礎設施工程之一。有分析指,「十四五」涉及管道投資規模或超1.4萬億人民幣,當中包括供水管網改造、燃氣管道改造等。根據應急管理部安全協調司發言人表示,目前內地有近10萬公里管道出現老化現象,加上當時建設標準較低,維護保養有待改善。故此,未來管道市場需求分別來自「新增+改造」兩方面。

中國聯塑(2128)為國內大型建材家居產業企業,業務包含管道、建材家居、保、供应链平台、光伏新能源等板2021年,公司核心塑料管道系統業務貢獻85.6%收入來源。去年公司收入按年上升14.2%320.6億人民幣,惜受到對房地產行業客戶應收款作出計提減值準備,以及原材料、能源價格大幅上升影響,公司擁有人應佔利潤同比下跌接近兩成。

參考公司2021年塑料管道系統業務的應用劃分,供水、排水及燃氣管道項目佔分部收入約77.2%,相信在《實施方案》推動下,預期涉及管道工程項目動工量將會大增,尤其是上述提到的三個類別工程,為公司提供更多潛在訂單機遇。

為配合未來訂單需求,公司正積極提升自動化、智能化程度,並計劃在廣西、甘肅建設新廠房。此外,在海外市場擴張為公司另一重要策略,目前位於印尼的生產基地1期已經投入運作,2期工程將於年內動工,同時正推進在泰國、馬來西亞、菲律賓、孟加拉等地建立新生產基地。

綜合而言,考慮到國策將大力支持管道行業,公司業務將受惠其中。策略上,近期中國聯塑股價在10元附近區間上落,現價為2022年預測市盈率7.3倍,股息率4.3厘,估值合理,建議投資者候低於9.5港元水平收集。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 

撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊

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