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何啟俊: 聯想持續受惠於全球企業加速數字化


 

上周調研機構IDC發表報告,2021年第四季全球個人電腦出貨量按年上升1.0%至9,270萬部。全年計,累計出貨量為3.49億,同比增長14.8%,為2012年以來最高增速。聯想(992)繼續蟬聯全球銷售一哥,全年出貨量達到8,193.5萬部,同比增長14.1%,市場份額為23.5%,HP及DELL排名第二及第三位,市佔率分別為21.2%及17.0%。

聯想於去年11月公布截至9月底止之中期業績,收入按年上升24.9%至348.0億美元;公司權益持有人應佔溢利同比增加87.0%至9.8億美元,為有紀錄以來新高。整體毛利率按年上升1.3個百分點至16.8%。單計第二季(7月至9月)收入及應佔溢利分別同比增長23.1%及65.2%。

按業務劃分,核心智能設備業務收入按年上升24.1%至300.0億美元;經營溢利則同比上升38.2%至近16.4億美元,歸因於全球企業數字化轉型,商用電腦的銷售尤其突出,消費者追求個人電腦高端化,帶動產品均價向上,同時非電腦產品錄得強勁增長,收入同比上升37.0%。至於基礎設施方案及方案服務分部收入分別按年增加23.6%及33.4%。

事實上,自全球新冠疫情爆發以來,線上學習、遙距工作成為新常態,刺激2021年全球個人電腦大賣。IDC報告預測,2022年在疫情反覆背景下,物流環節以及零部件供應會持續短缺,對出貨量構成影響,加上部分教育PC需求下跌,預期今年出貨量增速將放緩,但依然高於疫情前水平。然而,企業加速數字化轉型,商用電腦需求將取代由「宅經濟」引起的需求,成為個人電腦市場新增長引擎。

展望未來,由於預計消費者對個人電腦轉向高附加值細分市場,將有利產品組合趨向高端化。為配合數字化趨向,客戶加強基礎設施升級,聯想基礎設施解決方案業務之產品由以前純伺服器、目前已經覆蓋存儲和軟體定義基礎設施等新產品,通過強大的產品組合滿足客戶需求,未來亦持續投放,包括但不限於物聯網、雲、人工智能等領域。值得一提,方案服務業務為聯想向服務企業轉型的重要方向,同樣受惠於上述市場趨勢,支援、維護及專案類服務將迎來龐大市場機遇。

綜合而言,縱使全球疫情相當反覆,零部件短缺將影響全球電腦市場出貨量,對聯想業務構成一定影響。但考慮到5G時代,企業數字化轉型和升級基礎設備等市場趨,均為三個業務提供更多發展機遇,前景看悄。策略上,現價為2022年預測市盈率為8.4倍,明顯低於5年平均13.9倍,建議候低於50天線附近收集。

 

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊

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