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何啟俊:百得利控股(6909)訂立融資協議,助力中長線發展


今年上半年,受到國內疫情管控、晶片短缺以及供應鏈切斷等多個不利因素影響,豪華車市場難免受到衝擊。在4、5月份,全國月度豪華車銷量不足20萬輛。在第二季末,內地疫情緩和,配合中央出台車輛購置稅減半政策,6月份銷量明顯反彈至31萬輛。根據乘用車市場訊息聯席會最新數據,8月份豪華車銷量按年增長28%至25萬輛,按月則上升13%。

百得利控股(6909)上周公布,與銀團訂立融資協議,向公司提供一筆合共11.9億港元之有期貸款協議,還款日期為融資協議日期起計36個月。公司表示,協議有助補充營運資金以及加強財務資源作擴充用途。儘管國內豪華車市場依然在復常階段,但交易反映管理層對市場信心,通過銀團貸款,公司有更充裕資金去拓展網點數目和提升品牌知名度,有利中長線發展。

截至今年6月底止之中期業績,公司收入按年減少7.4%至45.8億人民幣;公司股東應佔溢利同比下跌23.9%至1.6億人民幣。由於上文提及之不利因素,期內公司合共出售6,448輛,較2021年同期下滑13.0%,拖累汽車銷售收入同比下跌6.3%至40.6億人民幣,而售後服務收入亦錄得14.6%跌幅。整體毛利率按年下跌0.6個百分點至10.6%。

為刺激國內汽車市場復甦,中央及地方政府先後出台一系列汽車消費刺激政策,尤其是車輛購置稅減半對豪華車市場舉足輕重,有別以往的減稅措施,針對自主品牌為主。今次涵蓋單車價格不超過30萬人民幣的2.0升及以下排量乘用車,意味不少豪華品牌之入門級車型亦會受惠。故此,預計國內豪華車市場於第四季會延續復甦勢頭。

在自身發展方面,公司計劃通過選擇性收購,擴大汽車經銷網絡和品牌組合,其中新4S店位置會以一、二線城市為目標;維護及升級信息技術系統,增強營運能力;加強售後服務及汽車相關增值服務;擴大新能源汽車業務。策略上,近期港股投資氣氛差,汽車經銷板塊走勢疲弱,考慮到中央大力扶持汽車消費及國內疫情有所緩和,百得利控股具備中長線投資價值。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

千里碩證券研究部經理 何啟俊CFA, FRM

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